La mayoría de los inversores opinan que el mercado bursátil indio está preparado para un crecimiento saludable a medio y largo plazo. La consistencia en las perspectivas de crecimiento económico, las expectativas de estabilidad política tras las elecciones generales de 2024 y la fuerte afluencia de inversores minoristas nacionales, apoyan esta opinión.
Las últimas tensiones geopolíticas, sin embargo, han hecho que el Nifty 50, el índice de referencia del mercado bursátil indio, haya bajado cerca de un 1% en lo que va de mes, ya que podrían disparar los precios de las materias primas y echar un jarro de agua fría a los esfuerzos de los bancos centrales mundiales por frenar la inflación. Concretamente, el nuevo recrudecimiento de las tensiones entre Israel e Irán ha puesto nerviosos a los inversores y es la principal razón de la caída del mercado indio esta semana.
Pero los fundamentales de la economía de la India continúan mostrada solidez: El impresionante crecimiento del PIB, una saludable recaudación de impuestos directos, la relajación de la inflación y las expectativas de un monzón normal, indican que el mercado indio puede mantener su impulso. Además, los recortes de tipos podrían comenzar en el último trimestre de este año natural, inyectando más liquidez en los mercados. Aun reconociendo la posibilidad de turbulencias a corto plazo derivadas de dilemas de valoración o de la evolución mundial, el potencial de crecimiento de la economía de la India se mantiene intacto.
Uno de los fondos comercializados en España que, invirtiendo en renta variable de la India, muestra una mejor evolución histórica es Jupiter India Select. En su clase D de acumulación en euros obtiene una rentabilidad de 17,74% desde comienzos de año y una rentabilidad anualizada de 67,04% en el último periodo anual.
Se propone como objetivo lograr un crecimiento del capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en títulos de renta variable de empresas que tengan su domicilio social o desarrollen la mayor parte de su actividad económica en India. Puede también invertir en acciones de empresas que operen o tengan su sede en Pakistán, Bangladesh, Sri Lanka, Bután, Nepal y las Maldivas.
El equipo gestor se apoya en los datos fundamentales de crecimiento de India para su tesis de inversión en este fondo. India no sólo es el país con la mayor población del mundo, con una distribución demográfica muy favorable, sino que ocupa la quinta posición por tamaño de su economía y unas estimaciones de crecimiento para los próximos dos años de 14%, superior a las de EE.UU. o China. En su mercado de renta variable cotizan casi 5.000 compañías, siendo el cuarto mayor mercado por capitalización y uno de los más líquidos de los mercados emergentes. En los últimos 15 años el referente MSCI Index India ha obtenido una rentabilidad superior a la del MSCI Emerging Markets y a la del MSCI BIC.
La filosofía de inversión de la gestora se apoya en la creencia de que la inversión en las mejores compañías de crecimiento, que se benefician de tendencias estructurales y cuentan con valoraciones razonables, pueden generar retornos razonables a largo plazo (cinco años). Su enfoque de análisis fundamental bottom-up se centra pues en valores de crecimiento a precio razonable (GARP, por sus siglas en inglés).
Aunque toma como referencia de inversión el MSCI India, su estilo de inversión no se ve limitado a los componentes de este índice, sino que se seleccionan valores en base a su convicción para el equipo gestor, correspondiendo un 52% de la cartera a valores no incluidos en el índice.
El gestor principal del fondo es Avinash Vazirani. Se incorporó a Jupiter en 2007 gestionado el Unit-Trust domiciliado en Reino Unido y la SICAV Jupiter India Select. Jupiter India Select adquirió Peninsular South-Asia Investment Company Limited, un fondo gestionado por Avinash desde su creación en julio de 1995.
Previamente a su incorporación a Jupiter, Avinash fue el director de Inversiones de Asia del Sur y África con BNP Paribas AM, tras lo cual fundó Peninsular Capital Partners LLP. Fue también el consejero delegado de GEM Dolphin Investment Managers desde 1994 hasta su venta en 1997.
Avinash es un Censor Jurado de Cuentas, Fideicomiso de la London Clinic, anteriormente Fideicomiso de Pratam (UK), una institución de caridad centrada en la educación infantil en la India, y director no-Ejecutivo del UK-India Business Council.
En el proceso inversor, la generación de ideas parte de información procedente de las reuniones con las compañías, tendencias estructurales, análisis de brokers y filtrado cuantitativo para lograr una selección de compañías de calidad correctamente valoradas, con un balance financiero de bajo riesgo, eficiencia operativa y generación de flujos de caja.
Se aplica a continuación un segundo filtro en base a lo atractivo de su valoración respecto a sus competidores, aquellas cuyos beneficios son subestimados por el mercado, las que presentan cambios favorables en su gestión o en su dinámica industrial y las que son suficientemente líquidas para mantener el tamaño de su posición. Se identifican también las empresas cuyos beneficios están apoyados por flujos de caja, hacen un uso eficiente de su capital y tienen un balance financiero cuyos pasivos puedan compensarse con sus flujos de caja. El resultado es una cartera ampliamente diversificada por sectores y capitalización de mercado y que incluye entre 60 y 80 valores. Su horizonte de inversión es a largo plazo, típicamente 8,4 años.
Entre sus mayores posiciones encontramos valores como Godfrey Phillips India Ltd (6%) Bharat Petroleum Corporation Ltd. (4,8%) Indian Oil Corp Ltd. (4,7%) HCl Technologies Limited (4,5%) y Fortis Healthcare Ltd. (3,7%). Financiero es el sector con mayor presencia en su cartera (19,5%) seguido de Energía (13,8%) Industrial (13,6%) Salud (12% y Consumo Básico (10,6%).
El rating Morningstar a 3 años, relativo a su categoría de RV India, es alto en cuanto a rentabilidad para Jupiter India Select, con un nivel de riesgo también alto. A 5 años su rentabilidad es también alta, y su riesgo medio. De forma Global, el rating es alto por rentabilidad con un riesgo superior a la media, obteniendo una calificación de 5 estrellas.
Según el rating de Lipper Leaders, el rating global para el fondo es de 5 por Retorno Total, Consistencia en los Retornos y Costes y 4 por Preservación.
Las comisiones anuales son de 0,75% por la comisión de gestión máxima y de 0,95% por Gastos corrientes. Su comisión máxima de suscripción es de 5%. La clase D de acumulación en euros requiere una aportación mínima inicial de 500.000 euros. El fondo dispone de una clase L en euros, en la que puede invertirse con una aportación inicial de 500 euros, siendo su comisión de gestión máxima anual de 1,75% y de 1,97% por gastos corrientes.
El equipo gestor cree que ningún otro país ofrece la combinación de escala, gobernanza y elevadas perspectivas de crecimiento. De un Producto Interior Bruto de 3,3 billones de dólares en 2022, se estima que pasará a 7,9 billones de dólares en 2032. Consideran que India es el próximo gigante emergente, como lo fue China a comienzos de los 2000 o Japón en los años 60 del siglo pasado. Identifican como impulsores de este potente crecimiento su demografía, su sector manufacturero, su inclusión financiera, su tecnología y las reformas del gobierno, con el consumo doméstico como elemento central.
India es además un país bien posicionado para beneficiarse de la revolución verde y está utilizando incentivos vinculados a producción para ayudar a poner en marcha una industria de energía renovable de talla mundial.
Su fuerza laboral se espera que crezca más que la de cualquier otro país en la próxima década, contando con una ratio de dependencia favorable, baja fiscalidad y costes laborales competitivos. El aumento de productividad tendrá además como consecuencia el incremento de la clase media, aumentando la renta per capita, creando un entorno favorable para el consumo doméstico.
En el sector tecnológico, el gobierno de India ha creado un ecosistema de empresas publicas que posibilitan que un crecimiento económico a mayor velocidad y con un coste menor.
Aunque las perspectivas del mercado a corto plazo son inciertas debido a las elevadas valoraciones, las perspectivas a largo plazo son positivas gracias a la solidez de los fundamentos micro y macroeconómicos.
A pesar de la incertidumbre mundial, la economía india está preparada para seguir creciendo en 2024. Las previsiones de las principales instituciones financieras, como el FMI, la OCDE y el Banco Mundial, apuntan a un sólido crecimiento, y se espera que la India mantenga su estatus de ser una de las mayores economías de más rápido crecimiento del mundo, impulsada por la fuerte demanda interna y el aumento de las inversiones extranjeras.
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