"Es parte de un hombre sabio reservarse el hoy para
mañana, y no aventurar todos sus huevos en una sola canasta", - Miguel
de Cervantes, Don Quijote.
Una idea que, el premio Nobel Markovitz expresaba
de un modo más específico a la inversión financiera: “El riesgo general de
una cartera mixta de este tipo (activos descorrelacionados) sería menor
que la suma ponderada del riesgo de cada activo individual, lo que
significa simplemente que, al seleccionar dichos activos imperfectamente
correlacionados, los inversores podrían lograr mayores rendimientos por
cada unidad de riesgo asumido.
Durante décadas, la cartera 60/40 (60% de acciones y
40% de bonos) fue el estándar de una diversificación prudente: una
asignación todo terreno que se basaba en la idea simple, pero ganadora
del Nobel, de que distribuir la exposición al riesgo tenía como resultado un
mejor rendimiento ajustado al riesgo.
Este tradicional enfoque 60/40 es el que ha generado
excelentes resultados en el fondo Dimensional World Allocation 60/40 Fund
EUR Accumulation con una revalorización a un año de 6,13% según Morningstar,
superando el 4,88% de la categoría EUR Moderate Allocation - Global
en la que se encuadra el fondo.
Desde 1981, Dimensional ha venido aplicando la
investigación académica a soluciones prácticas de inversión. Guiado por una
fuerte creencia en los mercados, Dimensional ofrece estrategias que se
centran en los generadores de rendimientos esperados. Y lo hacen a través
de un proceso dinámico que integra análisis avanzado, diseño metódico
de cartera y ejecución cuidadosa, al tiempo que equilibra los riesgos,
los costes y otras variables que pueden afectar al rendimiento. Este
enfoque se aplica en un conjunto completo de estrategias de inversión para
ayudar a satisfacer las necesidades de los inversores de todo el mundo.
Creado el 30 de diciembre de 2015, Dimensional World
Allocation 60/40 Fund EUR Accumulation tiene como objetivo de inversión lograr
un rendimiento total a largo plazo. Es un fondo de fondos que se
gestiona de forma discrecional, lo que significa que invierte
principalmente en otros fondos de inversión, pero también puede invertir
directamente en acciones y deuda. No podrá invertir más del 20% de sus activos
netos en un solo fondo de inversión.
Invierte en fondos de inversión para obtener exposición a
mercados desarrollados y emergentes mediante una estrategia «core»,
lo que implica que generalmente estará sobreponderado en acciones de
empresas pequeñas y de estilo value. Las empresas value son
aquellas que presentan, en el momento de la inversión, un precio que el Gestor
de inversiones considera bajo, comparado con su valor contable.
La composición de la cartera del fondo podrá
ajustarse en función de diversas cuestiones, como el número de
acciones en circulación de empresas cotizadas que estén a libre disposición
de la comunidad inversora, la tendencia del precio de un valor/acción a
seguir moviéndose en una sola dirección, la facilidad de compra y venta
de las acciones, la gestión de la liquidez, el tamaño, el valor,
la rentabilidad y las características de la inversión. Emplea una
estrategia similar en la compra directa de acciones.
De forma general, el proceso de inversión se inicia con la Asignación
de Activos manteniendo una asignación estratégica del 60% a la renta
variable y del 40% a la renta fija, con el objetivo tanto de crecimiento por
rentabilidad como por rentas.
En Renta Variable, selecciona para su cartera global
acciones de mercados desarrollados y emergentes, con una estrategia central
centrada en empresas de pequeña capitalización y valor donde los gestores creen
que el precio de las acciones es bajo en comparación con su valor contable.
En Renta Fija, la cartera incluye instrumentos
de deuda de alta calidad, como bonos gubernamentales y corporativos,
instrumentos del mercado monetario y pagarés de emisores de países
desarrollados.
Dimensional utiliza un enfoque basado en factores,
enfatizando factores como el tamaño de la empresa (pequeña
capitalización) y el valor, que el equipo gestor estima que sirven de
impulsores para obtener los rendimientos esperados a largo plazo.
La gestión del fondo sigue un proceso dinámico que equilibra
los riesgos, los costes y otros factores que pueden afectar el rendimiento,
y se implementa metódicamente.
La clase de Acumulación en euros reinvierte los
beneficios del fondo (ingresos y ganancias de capital) en el fondo, y al estar
denominada en euros, lleva implícita un riesgo de divisa derivado de
inversiones de emisores exteriores a la zona euro.
Las principales posiciones de renta variable en la
cartera del fondo corresponden a acciones de NVIDIA Corp (2,61%) Amazon.com
Inc (2,12%) Microsoft Corp (2,09%) Apple Inc (1,92%) Alphabet Inc (1,09%). En
renta fija, las emisiones NEW
ZEALAND GOVERNMENT 4.500000% 05/15/2030
(2,17%) EFSF 2.625000% 05/07/2030 (1,70%) EUROPEAN INVESTMENT BANK 4.498900% 03/12/2026
(1,19%) UK TREASURY BILL GBP 0% 09/15/2025 (1,08%) y L-BANK BW FOERDERBANK
2.375000% 07/04/2030 (1,05%) representan las mayores asignaciones.
La inversión mínima requerida para invertir en la
clase de acumulación en euros de , Dimensional World Allocation 60/40 es
de 200.000 euros, aplicando una comisión anual de gestión de 0,28%
y de Gastos corrientes de 0,33%. Cuenta con un patrimonio
bajo gestión de 698 millones de euros.
Según Morningstar, en los últimos 3 años DimensionalWorld Allocation 60/40 Fund EUR Accumulation obtiene una rentabilidad acumulada
de 9,09%, siendo su desviación estándar de 7,53 y su ratio
de Sharpe de 0,81, siendo su Puntuación de Riesgo de 54 (Agresivo). De
acuerdo con este comportamiento, la calificación global que Morningstar
otorga al fondo es de 5 estrellas, calificación medallista Silver
y 3 Globos por Sostenibilidad.
En una línea similar, la calificación global de Lipper
Leaders es de 5, tanto por Retorno Total como por Consistencia
en los Retornos y Costes. Por Preservación su calificación
global es de 3.
La incertidumbre en cuanto a la evolución de inflación y crecimiento
económico afecta de manera diferente a las correlaciones entre
acciones y bonos. Si bien los shocks inflacionarios suelen dar lugar a
correlaciones positivas, con acciones y bonos moviéndose en la misma
dirección, debido a sus efectos adversos en ambos, la incertidumbre del crecimiento
económico genera correlaciones negativas, ya que los inversores
buscan seguridad en los bonos, mientras que las acciones pueden sufrir.
Antes del año 2000, dominaba la incertidumbre sobre la
inflación y las correlaciones eran positivas. De
2000 a 2021, la incertidumbre sobre el crecimiento aumentó, lo que
hizo que las correlaciones fueran negativas. En los últimos
años, las preocupaciones sobre la inflación han vuelto a aparecer,
dando paso al regreso de las correlaciones positivas, algo que parece
probable que se revierta.
De hecho, la tradicional asignación de 60/40 ha generado
un sólido rendimiento anualizado en lo que va de año del 14,2%, con una volatilidad
que se comprime al 7,3%. Si persisten las tendencias actuales, los
bonos pueden recuperar su papel como diversificadores efectivos, reforzando
la relevancia estratégica de la asignación 60/40 en las carteras
multiactivo.
