Con
respecto a las décadas anteriores, en las que la exploración espacial tenía
como principal objetivo el orgullo nacional y el descubrimiento científico, las
inversiones actuales en el sector espacial están adquiriendo un carácter
crecientemente más comercial.
La integración de la IA en
las imágenes por satélite es cada vez más frecuente, así como el análisis
de datos y las operaciones espaciales autónomas, convirtiéndola en
un componente esencial de la expansión del sector espacial. Se espera que esta
convergencia impulse aún más la inversión, ya que ambas tecnologías
evolucionan a la par.
Según
informa Space Capital, en el último trimestre de 2024 se invirtieron
9.500 millones de dólares en 99 empresas, con lo que la inversión total en
el sector espacial desde 2009 alcanzó los 338.900 millones de dólares en
2.146 compañías. El principal inversor fue el sector de Venture
Capital, contribuyendo el 56% del total en 2024, por encima de la media
histórica de 49%.
Se
puede apreciar la evolución de la inversión en el sector espacial en el gráfico
adjunto en el que: Aplicaciones
se refiere a hardware y software especializado que utiliza datos de activos
localizados en el espacio, como Uber; Distribución incluye hardware
y software para conectar, procesar y gestionar datos de activos basados
en el espacio como Trimble; e Infraestructura
hace referencia a hardware y software utilizado para construir, lanzar y
operar activos localizados en el espacio.
La
gestora francesa La Financiere de l'Echiquier es la primera gestora
europea que ha sabido ver el gran potencial del sector espacial con
su fondo de inversión Echiquier Space, lanzado el 31 de mayo de 2021. En
los últimos tres años, su rentabilidad anualizada es de 19,08%,
superior a la de su categoría Morningstar (RV Sector Tecnología) de
12,04% y a la de su índice de referencia (Morningstar Gbl Tech TME NR USD)
de 4,35%.
El
equipo gestor de Echiquier Space se propone obtener rentabilidad a
largo plazo mediante la exposición a mercados internacionales de renta
variable y, más concretamente, a empresas del sector de la industria
espacial, de conformidad con el artículo 8 del SFDR. Su objetivo
es lograr, durante el periodo de inversión recomendado, una rentabilidad
neta de comisiones superior a la de su índice de referencia, el MSCI
All Country Index Net Return (Euro), incluidos los dividendos netos
reinvertidos. Este índice, calculado en euros, es un índice de renta
variable internacional, que sigue valores de países desarrollados y de mercados
emergentes.
Se
trata, por tanto, de un fondo de renta variable global, centrado en el
ecosistema aeroespacial, gestionado con estilo de Crecimiento, y en base a factores como Innovación,
Liderazgo y Convicción. La estrategia de inversión tiene por objeto
seleccionar valores que, según el análisis del equipo gestor, ofrezcan
un crecimiento sostenible y que operen en el universo espacial, ya
sea directa o indirectamente, segmentando este universo en función del
ámbito de intervención económica.
La
exposición del fondo abarca temáticas tan diversas como
fabricación de satélites y cohetes, vigilancia del clima, producción industrial
y médica en microgravedad, optimización de rutas logísticas, gestión de residuos
orbitales, combustibles espaciales limpios, exploración y colonización del
espacio, telecomunicaciones vía satélite, defensa y seguridad, vigilancia del
clima, internet en el espacio o investigación científica.
Stéphan
Nières-Tabernier es el gestor principal de
Echequier Space. Stéphan codirige el equipo de tecnología y obtuvo su
licenciatura por la SFAF y la HEC. Comenzó su carrera como Analista de Deuda de
Mercados de Capitales (FIG) en Lehman Brothers en Londres, en 2007.
Posteriormente se unió a Nomura International PLC y más adelante a Trecento AM.
En 2020 se incorporó a LBPAM como gestor ISR y en 2018 a Tocqueville Finance.
Desde la fusión de esta gestora con LFDE mantiene en cargo actual de cogestor
del sector de Tecnología.
El
proceso inversor parte de un universo de 28.000 empresas
internacionales con una capitalización bursátil superior a 1.000 millones de
euros. Ese amplio universo pasa por un filtro que identifica las compañías
relacionadas con la temática, generando una lista de supervisión de la
inversión a la que se aplican, a su vez, filtros ASG: exclusiones
sectoriales y normativas y exclusión de los valores con las puntuaciones GREaT
más bajas. El universo resultante, de unos 200 valores, se clasifica de acuerdo
con las temáticas propias: 1. Desde la Tierra 2. Desde el Espacio 3. Entre
la Tierra y el Espacio y 4. Tecnologías transversales.
En
la siguiente etapa, del universo de unos 80 valores, se ejecuta un análisis
cualitativo, tanto financiero como extrafinanciero. En el apartado
financiero se analiza el impacto de la exposición de la empresa a la
economía espacial en su perfil de crecimiento a largo plazo, se estudia el modelo
de negocio y la sostenibilidad de su crecimiento, su capacidad de innovación
y sus ventajas competitivas, manteniendo reuniones periódicas con el
equipo directivo de la empresa y analizando y proyectando sus estados
financieros. En la parte extrafinanciera, se hace un análisis
cualitativo de la gobernanza por parte del equipo directivo, asignando una
calificación a las emisiones (no sistemática).
Tras
esta selección, el universo inversor queda reducido a entre 25 y 35 valores,
que, en esta última etapa de valoración y construcción de la cartera, se
valoran y se calcula su precio objetivo a 3 años, así como el peso de cada
valor en base a su potencial alcista en 3 años. Una vez construida la cartera,
se hace un seguimiento continuo del potencial alcista ajustado al riesgo de
las empresas, ajustándose las ponderaciones en caso necesario.
Como
resultado de este proceso, se construye una cartera que, según los
últimos datos, incluye entre sus mayores posiciones BAE Systems (5,8%)
RTX (5,3%) MDA SPACE (5,1%) THALES (5,1%) y KRATOS DEFENSE & SECURITY
SOLUTIONS (4,6%). Por sector, los mayores porcentajes corresponden a
Industria, IT, Servicios de Comunicaciones, Consumo Discrecional y Servicios
Públicos. Por área geográfica, la
parte del león corresponde a EE.UU. (70% aproximadamente) seguido de Reino
Unido, Canadá, Francia y Japón.
Según
Morningstar, la rentabilidad anual de ECHEQUIER SPACE en 2023
fue de 26,14, revalorizándose un 74,37% en 2024. Desde comienzos
de año hasta el 28 de febrero su rentabilidad es de 3,19%. Su volatilidad
es de 26,61%, con una rentabilidad media a 3 años de 22,85% y una Ratio de
Sharpe de 0,69. La calificación global del fondo, también según
Morningstar, es de 4 estrellas, siendo su rating de sostenibilidad de 1
globo y su rating medallista de Neutral.
Para
la clase K del fondo, se aplica una comisión máxima de suscripción de
3%, con un gasto máximo anual de gestión de 1% y un 1,12% de gastos
corrientes. El fondo dispone también de una clase B, con 3% de comisión
máxima de suscripción, 1,65% de gasto máximo anual de gestión y un 1,77% de
gastos corrientes.
En
opinión del equipo gestor, el sector está en plena efervescencia. Las perspectivas
de crecimiento del mercado espacial son del orden del 9% al 10 % anual,
con segmentos llamados a progresar más rápidamente. Según el Foro Económico
Mundial, el mercado espacial podría pasar de 630.000 millones de dólares en
2023 a 1,8 billones en 2035.
Para
2025, identifican los siguientes catalizadores
clave:
11. Más financiación pública,
con la nueva carrera por acceder a la Luna. Prueba de ello son las misiones
CLPS y Artemisa de la NASA, en un contexto de rivalidad con Rusia y China, en
particular, así como el surgimiento de la India en esta industria.
22.
La reducción de los costes de
lanzamiento, especialmente en relación con la reutilización de los
lanzadores, que mejora la rentabilidad de las actividades espaciales.
33. La aceleración de las
actividades comerciales, con el deseo de los actores privados de construir
constelaciones en órbita baja o de preparar futuras misiones hacia la Luna y
Marte. La comercialización de nuevos lanzadores debería mejorar el acceso al
espacio, hasta ahora dominado por SpaceX. Nos interesan empresas como Rocket
Lab, el hermano pequeño de SpaceX, que ha desarrollado Neutron, un lanzador de
tamaño medio similar al Falcon 9 de SpaceX.
44. El crecimiento macroeconómico
que podría apoyar la recuperación del sector industrial
Catalizadores
todos ellos que deberían apoyar la temática espacial.
