Echiquier Space: Invertir en el espacio es invertir en el futuro

Con respecto a las décadas anteriores, en las que la exploración espacial tenía como principal objetivo el orgullo nacional y el descubrimiento científico, las inversiones actuales en el sector espacial están adquiriendo un carácter crecientemente más comercial.

 

 

Los rápidos avances en Inteligencia Artificial (IA) actuarán también como catalizador para la tecnología espacial, acelerando la exploración y la innovación espaciales. La tecnología espacial y la inteligencia artificial son las dos próximas grandes revoluciones y es difícil definir cuál de las dos tendrá más importancia, ya que se trata de dos áreas completamente distintas, pero que se complementan y avanzan conjuntamente.

La integración de la IA en las imágenes por satélite es cada vez más frecuente, así como el análisis de datos y las operaciones espaciales autónomas, convirtiéndola en un componente esencial de la expansión del sector espacial. Se espera que esta convergencia impulse aún más la inversión, ya que ambas tecnologías evolucionan a la par.

Según informa Space Capital, en el último trimestre de 2024 se invirtieron 9.500 millones de dólares en 99 empresas, con lo que la inversión total en el sector espacial desde 2009 alcanzó los 338.900 millones de dólares en 2.146 compañías. El principal inversor fue el sector de Venture Capital, contribuyendo el 56% del total en 2024, por encima de la media histórica de 49%.

 

Se puede apreciar la evolución de la inversión en el sector espacial en el gráfico adjunto en el que:  Aplicaciones se refiere a hardware y software especializado que utiliza datos de activos localizados en el espacio, como Uber; Distribución incluye hardware y software para conectar, procesar y gestionar datos de activos basados en el espacio como Trimble;  e Infraestructura hace referencia a hardware y software utilizado para construir, lanzar y operar activos localizados en el espacio.

 

La gestora francesa La Financiere de l'Echiquier es la primera gestora europea que ha sabido ver el gran potencial del sector espacial con su fondo de inversión Echiquier Space, lanzado el 31 de mayo de 2021. En los últimos tres años, su rentabilidad anualizada es de 19,08%, superior a la de su categoría Morningstar (RV Sector Tecnología) de 12,04% y a la de su índice de referencia (Morningstar Gbl Tech TME NR USD) de 4,35%.

El equipo gestor de Echiquier Space se propone obtener rentabilidad a largo plazo mediante la exposición a mercados internacionales de renta variable y, más concretamente, a empresas del sector de la industria espacial, de conformidad con el artículo 8 del SFDR. Su objetivo es lograr, durante el periodo de inversión recomendado, una rentabilidad neta de comisiones superior a la de su índice de referencia, el MSCI All Country Index Net Return (Euro), incluidos los dividendos netos reinvertidos. Este índice, calculado en euros, es un índice de renta variable internacional, que sigue valores de países desarrollados y de mercados emergentes.

Se trata, por tanto, de un fondo de renta variable global, centrado en el ecosistema aeroespacial, gestionado con estilo de Crecimiento,  y en base a factores como Innovación, Liderazgo y Convicción. La estrategia de inversión tiene por objeto seleccionar valores que, según el análisis del equipo gestor, ofrezcan un crecimiento sostenible y que operen en el universo espacial, ya sea directa o indirectamente, segmentando este universo en función del ámbito de intervención económica.

La exposición del fondo abarca temáticas tan diversas como fabricación de satélites y cohetes, vigilancia del clima, producción industrial y médica en microgravedad, optimización de rutas logísticas, gestión de residuos orbitales, combustibles espaciales limpios, exploración y colonización del espacio, telecomunicaciones vía satélite, defensa y seguridad, vigilancia del clima, internet en el espacio o investigación científica.

Stéphan Nières-Tabernier es el gestor principal de Echequier Space. Stéphan codirige el equipo de tecnología y obtuvo su licenciatura por la SFAF y la HEC. Comenzó su carrera como Analista de Deuda de Mercados de Capitales (FIG) en Lehman Brothers en Londres, en 2007. Posteriormente se unió a Nomura International PLC y más adelante a Trecento AM. En 2020 se incorporó a LBPAM como gestor ISR y en 2018 a Tocqueville Finance. Desde la fusión de esta gestora con LFDE mantiene en cargo actual de cogestor del sector de Tecnología.

El proceso inversor parte de un universo de 28.000 empresas internacionales con una capitalización bursátil superior a 1.000 millones de euros. Ese amplio universo pasa por un filtro que identifica las compañías relacionadas con la temática, generando una lista de supervisión de la inversión a la que se aplican, a su vez, filtros ASG: exclusiones sectoriales y normativas y exclusión de los valores con las puntuaciones GREaT más bajas. El universo resultante, de unos 200 valores, se clasifica de acuerdo con las temáticas propias: 1. Desde la Tierra 2. Desde el Espacio 3. Entre la Tierra y el Espacio y 4. Tecnologías transversales.

En la siguiente etapa, del universo de unos 80 valores, se ejecuta un análisis cualitativo, tanto financiero como extrafinanciero. En el apartado financiero se analiza el impacto de la exposición de la empresa a la economía espacial en su perfil de crecimiento a largo plazo, se estudia el modelo de negocio y la sostenibilidad de su crecimiento, su capacidad de innovación y sus ventajas competitivas, manteniendo reuniones periódicas con el equipo directivo de la empresa y analizando y proyectando sus estados financieros. En la parte extrafinanciera, se hace un análisis cualitativo de la gobernanza por parte del equipo directivo, asignando una calificación a las emisiones (no sistemática).

Tras esta selección, el universo inversor queda reducido a entre 25 y 35 valores, que, en esta última etapa de valoración y construcción de la cartera, se valoran y se calcula su precio objetivo a 3 años, así como el peso de cada valor en base a su potencial alcista en 3 años. Una vez construida la cartera, se hace un seguimiento continuo del potencial alcista ajustado al riesgo de las empresas, ajustándose las ponderaciones en caso necesario.

Como resultado de este proceso, se construye una cartera que, según los últimos datos, incluye entre sus mayores posiciones BAE Systems (5,8%) RTX (5,3%) MDA SPACE (5,1%) THALES (5,1%) y KRATOS DEFENSE & SECURITY SOLUTIONS (4,6%).  Por sector,  los mayores porcentajes corresponden a Industria, IT, Servicios de Comunicaciones, Consumo Discrecional y Servicios Públicos.  Por área geográfica, la parte del león corresponde a EE.UU. (70% aproximadamente) seguido de Reino Unido, Canadá, Francia y Japón.

 

Según Morningstar, la rentabilidad anual de ECHEQUIER SPACE en 2023 fue de 26,14, revalorizándose un 74,37% en 2024. Desde comienzos de año hasta el 28 de febrero su rentabilidad es de 3,19%. Su volatilidad es de 26,61%, con una rentabilidad media a 3 años de 22,85% y una Ratio de Sharpe de 0,69. La calificación global del fondo, también según Morningstar, es de 4 estrellas, siendo su rating de sostenibilidad de 1 globo y su rating medallista de Neutral.

Para la clase K del fondo, se aplica una comisión máxima de suscripción de 3%, con un gasto máximo anual de gestión de 1% y un 1,12% de gastos corrientes. El fondo dispone también de una clase B, con 3% de comisión máxima de suscripción, 1,65% de gasto máximo anual de gestión y un 1,77% de gastos corrientes.

En opinión del equipo gestor, el sector está en plena efervescencia. Las perspectivas de crecimiento del mercado espacial son del orden del 9% al 10 % anual, con segmentos llamados a progresar más rápidamente. Según el Foro Económico Mundial, el mercado espacial podría pasar de 630.000 millones de dólares en 2023 a 1,8 billones en 2035.

Para 2025, identifican los siguientes catalizadores clave:

11. Más financiación pública, con la nueva carrera por acceder a la Luna. Prueba de ello son las misiones CLPS y Artemisa de la NASA, en un contexto de rivalidad con Rusia y China, en particular, así como el surgimiento de la India en esta industria.

22.  La reducción de los costes de lanzamiento, especialmente en relación con la reutilización de los lanzadores, que mejora la rentabilidad de las actividades espaciales.

33. La aceleración de las actividades comerciales, con el deseo de los actores privados de construir constelaciones en órbita baja o de preparar futuras misiones hacia la Luna y Marte. La comercialización de nuevos lanzadores debería mejorar el acceso al espacio, hasta ahora dominado por SpaceX. Nos interesan empresas como Rocket Lab, el hermano pequeño de SpaceX, que ha desarrollado Neutron, un lanzador de tamaño medio similar al Falcon 9 de SpaceX.

44. El crecimiento macroeconómico que podría apoyar la recuperación del sector industrial

Catalizadores todos ellos que deberían apoyar la temática espacial.