Blockchain, tokenización y fondos tokenizados

El nacimiento de las criptodivisas trajo una nueva tecnología conocida como blockchain, o cadena de bloques.

Blockchain comenzó como una tecnología para resolver un problema: establecer confianza en un entorno con bajo nivel de confianza. Se introdujo por primera vez para abordar el problema fundamental de las transacciones digitales, en las que la confianza en el mundo online es escasa. Tradicionalmente, eran los bancos, las autoridades centrales o los gobiernos los encargados de supervisar y validar las transacciones. Un enfoque centralizado que conlleva posibles deficiencias, tales como la vulnerabilidad a ataques y la posibilidad de censura por parte de las entidades. Blockchain ofrece un método descentralizado para verificar y procesar transacciones, eliminando la necesidad de una autoridad central.

En una red blockchain, los participantes no necesitan conocerse entre sí, ya que la red funciona como una entidad democrática donde cada verificador de transacciones, o nodo, posee una copia de los datos de la blockchain, conocida como libro mayor. Este libro mayor es transparente y accesible para todos. Los verificadores de la red siguen un conjunto de reglas, conocidos como mecanismo de consenso, para determinar qué datos son precisos. El libro mayor está disponible para todos los participantes, cualquier intento de manipulación puede ser rápidamente identificado y anulado. Dado que ninguna entidad individual posee la red, no es posible censurar ni usuarios ni datos, lo que aborda el problema de la censura de los sistemas centralizados.

Utilizando blockchain como tecnología base, un token es un activo digital que representa un activo o un bien físico específico. A diferencia de las criptomonedas nativas (como Ether), los tokens no son la moneda principal de la blockchain en la que funcionan, sino que utilizan la infraestructura de la blockchain subyacente para ser transferidos y asegurados mediante contratos inteligentes. Los tokens pueden ser fungibles (intercambiables, como las stablecoins) o no fungibles (únicos, como los NFTs) y tienen diversos usos, desde representar activos reales hasta conceder derechos de voto.

En España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorizó el pasado 23 de mayo de 2025  a Minos, una entidad participada por Prosegur Cash, para constituir Minos Securities Agencia de Valores, con lo que se convertirá en la primera agencia de valores en España autorizada para ofrecer un servicio integral de activos digitales que incluye la tokenización, custodia, emisión, comercialización y el registro ERIR (Entidad Responsable de Información y Registro) de valores negociables, instrumentos del mercado monetario y fondos de inversión.

La entidad cuenta con una plataforma propia de tokenización y comercialización ‘all-in-one’ que permite simplificar el proceso de emisión y comercialización de instrumentos financieros tokenizados de manera eficiente, transparente y conforme a la normativa vigente. La plataforma permite poner en contacto a los emisores y los inversores de forma directa sin intermediarios adicionales. Esta plataforma se ofrece a otras empresas de servicios de inversión y entidades de crédito de acuerdo con la estrategia del grupo de ofrecer servicios institucionales sobre activos digitales.

Además, al actuar como ERIR, Minos Securities asumirá la responsabilidad de verificar y registrar adecuadamente los tokens financieros con tecnologías de registro distribuido (DLT), un requisito clave para garantizar su validez legal y operativa. Blockchain es el ejemplo más conocido de tecnologías DLT.

Algunas gestoras de fondos españolas han comenzado a lanzar fondos tokenizados. Azvalor lanzó Azvalor Blockchain  y BBVA el fondo BBVA Token Renta Fija Corto Plazo.

Azvalor anunciaba El pasado octubre  eel lanzamiento oficial de su primer fondo de inversión tokenizado, en el marco del sandbox regulatorio de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Un proyecto pionero, desarrollado junto a Allfunds Blockchain y con BNP Paribas Securities Services como depositario y administrador, marca un hito en la industria de gestión de activos al introducir un modelo de distribución alternativo para fondos UCITS.

Denominado Azvalor Blockchain FI representa una innovación estructural en la operativa de fondos. Las participaciones se registran y almacenan en una red Blockchain privada, utilizando la infraestructura de Allfunds Blockchain para el procesamiento de las diferentes tipologías de órdenes. Aunque en esta fase inicial el fondo no está abierto a la distribución, este lanzamiento permitirá a los inversores seleccionados la validación de nuevas funcionalidades operativas.

También durante octubre, utilizando la red de Allfunds Blockchain y a través del del ‘sandbox’ regulatorio de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), BBVA lanzó el fondo BBVA Token Renta Fija Corto Plazo. Sus participaciones serán registradas y almacenadas en una red ‘blockchain privada’, para lo que utilizará la red de Allfunds Blockchain. BBVA Asset Management actúa como gestora y comercializadora, utilizando exclusivamente la red, los ‘smart contracts’ y los nodos levantados en la red Allfunds Blockchain para procesar las órdenes. De cara al partícipe, invertir en el fondo será igual que en un fondo tradicional, aunque las órdenes de suscripción y reembolso se gestionarán y registrarán mediante blockchain, sin afectar la experiencia del inversor.

Es un proyecto piloto que no está abierto a su comercialización, estando disponible únicamente para empleados de la gestora. El propósito de BBVA AM con este fondo es investigar la utilización de la tecnología blockchain en la operativa de gestión de activos.

Ambos ejemplos suponen un paso hacia adelante con el objetivo de familiarizarse con la tecnología blockchain, que podría transformar la industria de gestión de activos de manera significativa.