Inflación, deuda y tipos de interés,
tres factores que, cuando están en alza, generan un aumento de la
ansiedad del mercado y consecuentemente también de la volatilidad.
Parece que hemos entrado en esta fase, aunque pueden percibirse indicios de que
puede volver la calma.
La política monetaria más restrictiva está empezando
a influir en el empleo, reduciendo el coste de los salarios. Pero puede aún
pasar algún tiempo antes de que la inflación en general retome
su tendencia a la baja, lo que permitirá, a su vez, a los bancos
centrales reducir los tipos de interés, tal como ha hecho ya el Banco
Central Europeo.
Las condiciones actuales del mercado ofrecen a los
inversores la oportunidad de reconsiderar sus asignaciones a la renta
fija. Con unos rendimientos cada vez más atractivos y una volatilidad
que crea oportunidades para la gestión activa, ahora es el momento
oportuno para explorar las inversiones de alto rendimiento.
Invirtiendo en bonos corporativos de alto rendimiento
de todo el mundo, con calificación crediticia máxima de BBB, Robeco
High Yield Bonds es uno de los fondos con mejor comportamiento histórico,
obteniendo la calificación global de cinco estrellas de Mornigstar en su
clase IH en dólares.
Los bonos de alto rendimiento suelen registrar
resultados superiores a los de los bonos tradicionales, ya que invertir en este
tipo de activo conlleva un mayor riesgo. La fortaleza de este fondo
radica en la reducción activa de este riesgo al agrupar 100 títulos
diferentes y repartir las inversiones entre sectores y
calificaciones diferentes. Mediante análisis bottom-up, se seleccionan
las empresas más atractivas y se analizan y gestionan sus
características de forma individual. El riesgo de divisa está totalmente
cubierto en la divisa de la clase e integrada en el proceso de inversión,
para garantizar que las posiciones estén siempre en la línea de las directrices
predefinidas.
Para la gestión de Robeco's High Yield Bonds, Sander
Bus sigue una estilo conservador y reacio al riesgo,
centrándose en mantener una cartera de bajo riesgo y alta calidad. Su
enfoque combina la análisis cuantitativo y cualitativo,
aprovechando el análisis fundamental y los datos cuantitativos internos para explotar
las anomalías e ineficiencias del mercado. Bus hace hincapié en evitar
el riesgo excesivo seleccionando bonos de menor riesgo dentro del universo
de alto rendimiento que logren los mejores rendimientos netos tras
considerar las pérdidas por posible impago. La diversificación es un
aspecto clave, evitando la concentración excesiva en
sectores específicos o nombres individuales.
Sander Bus lleva más de 20
años dedicado al mercado de high yield en Robeco. Una amplia
experiencia, incluyendo la superación de varias crisis de mercado, que le
ha permitido perfeccionar sus habilidades de gestión de riesgos. Como Director
de Inversiones (CIO) y gestor de carteras de High Yield en el Equipo
de Crédito de Robeco, cuenta con el apoyo de un equipo de analistas
distribuidos por todo el mundo para identificar y explotar las
anomalías del mercado. Su enfoque conservador y experimentado en la
gestión de bonos de alto rendimiento subraya su compromiso con una gestión
de carteras prudente y de alta calidad.
El proceso de inversión de Robeco High Yield
Bonds implica:
Análisis fundamental:
Evaluación de las empresas en función de la descripción del negocio, la
estrategia de gestión, el perfil ASG, la estructura corporativa y
la salud financiera.
Análisis cuantitativo y cualitativo:
Utiliza de datos cuantitativos internos para identificar anomalías e
ineficiencias del mercado.
Análisis sectorial en equipo: Un
amplio equipo de analistas en Londres, Rotterdam, Singapur y Nueva York, cada
uno de los cuales cubre sectores específicos con un máximo de 40 nombres por
analista.
Análisis en cinco fases:
Evaluación de la viabilidad empresarial, la estrategia de gestión,
los riesgos ASG, la estructura corporativa y la salud
financiera para proyectar los flujos de caja futuros y
determinar la viabilidad de la inversión.
Gestión del riesgo:
Mantener la exposición a los tipos de interés y la duración en
línea con los índices de referencia, gestionar activamente los
diferenciales y garantizar la diversificación de la cartera para
evitar una excesiva concentración de riesgos.
Como resultado final de este proceso, se forma una cartera
conservadora y diversificada que incluye entre sus mayores posiciones
títulos de gran capitalización y calificación BB de los sectores de comunicaciones,
automoción y envasado: CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp, del
sector de Comunicaciones, (2,22%) ZF Europe Finance BV, sector Consumo cíclico,
(1,52%) Olympus Water US Holding Corp, sector Industria básica, (1,50%), Crown
European Holdings SA, sector Bienes de capital, (1,42%) y Forvia SE, sector Consumo
cíclico, (1,40%).
Según Morningstar, Robeco High Yield Bonds se
revaloriza en el año (a 12 de junio de 2024) un 4,07% en su clase IH en
dólares. A tres años, su rentabilidad acumulada anualizada es
de 6,01% y de 4,78% y 7,31% a cinco y diez años respectivamente.
A tres años, su volatilidad es de 7,48% y su ratio de
Sharpe 0,67. Aplica una comisión máxima de gestión de 0,55% y de
0,69% de gastos corrientes. Se requiere una aportación mínima inicial
de 500.000 euros para suscribir la clase IH en dólares de este fondo,
que cuenta con otras clases en dólares (DH) y euros (D) sin requerimiento de
aportación mínima, más adecuadas para inversores individuales.
El patrimonio total del fondo es de 6.486,65
millones de euros, representando la clase IH en dólares 1.577,57 millones de
dólares (aproximadamente 1.469,06 millones de euros).
Sander Bus espera que el fondo Robeco High Yield Bonds
capte la prima adicional que ofrece el mercado de alto rendimiento sin
asumir riesgos excesivos. La estrategia pretende evitar los bonos de
alto riesgo y, en su lugar, se centra en opciones de menor riesgo
dentro del universo de alto rendimiento que ofrezcan los mejores rendimientos
netos, tras las pérdidas por posibles impagos. El fondo trata de explotar las ineficiencias
del mercado, especialmente en los bonos emitidos fuera de sus mercados
nacionales y los que se encuentran en transición entre grados de
inversión. Dadas las condiciones actuales del mercado, Bus no espera una
mayor compresión de los diferenciales, pero ve potencial para el carry.
Su prudente enfoque de la duración y la gestión activa de los
diferenciales le permiten beneficiarse de la volatilidad del
mercado, manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo conservador.
Además de la calificación global cinco
estrellas, en su rating medallista Morningstar le otorga una medalla
Gold. Por su parte, Lipper le asigna también una calificación
global de 5 en Retorno Total, Retorno Consistente y Preservación
y un 4 en Comisiones.
