Inversión de bajo riesgo y alta calidad en High yield global, con Robeco

Inflación, deuda y tipos de interés, tres factores que, cuando están en alza, generan un aumento de la ansiedad del mercado y consecuentemente también de la volatilidad. Parece que hemos entrado en esta fase, aunque pueden percibirse indicios de que puede volver la calma. 

La política monetaria más restrictiva está empezando a influir en el empleo, reduciendo el coste de los salarios. Pero puede aún pasar algún tiempo antes de que la inflación en general retome su tendencia a la baja, lo que permitirá, a su vez, a los bancos centrales reducir los tipos de interés, tal como ha hecho ya el Banco Central Europeo.

Las condiciones actuales del mercado ofrecen a los inversores la oportunidad de reconsiderar sus asignaciones a la renta fija. Con unos rendimientos cada vez más atractivos y una volatilidad que crea oportunidades para la gestión activa, ahora es el momento oportuno para explorar las inversiones de alto rendimiento.

Invirtiendo en bonos corporativos de alto rendimiento de todo el mundo, con calificación crediticia máxima de BBB, Robeco High Yield Bonds es uno de los fondos con mejor comportamiento histórico, obteniendo la calificación global de cinco estrellas de Mornigstar en su clase IH en dólares.

 

Los bonos de alto rendimiento suelen registrar resultados superiores a los de los bonos tradicionales, ya que invertir en este tipo de activo conlleva un mayor riesgo. La fortaleza de este fondo radica en la reducción activa de este riesgo al agrupar 100 títulos diferentes y repartir las inversiones entre sectores y calificaciones diferentes. Mediante análisis bottom-up, se seleccionan las empresas más atractivas y se analizan y gestionan sus características de forma individual. El riesgo de divisa está totalmente cubierto en la divisa de la clase e integrada en el proceso de inversión, para garantizar que las posiciones estén siempre en la línea de las directrices predefinidas.

Para la gestión de Robeco's High Yield Bonds, Sander Bus sigue una estilo conservador y reacio al riesgo, centrándose en mantener una cartera de bajo riesgo y alta calidad. Su enfoque combina la análisis cuantitativo y cualitativo, aprovechando el análisis fundamental y los datos cuantitativos internos para explotar las anomalías e ineficiencias del mercado. Bus hace hincapié en evitar el riesgo excesivo seleccionando bonos de menor riesgo dentro del universo de alto rendimiento que logren los mejores rendimientos netos tras considerar las pérdidas por posible impago. La diversificación es un aspecto clave, evitando la concentración excesiva en sectores específicos o nombres individuales.

Sander Bus lleva más de 20 años dedicado al mercado de high yield en Robeco. Una amplia experiencia, incluyendo la superación de varias crisis de mercado, que le ha permitido perfeccionar sus habilidades de gestión de riesgos. Como Director de Inversiones (CIO) y gestor de carteras de High Yield en el Equipo de Crédito de Robeco, cuenta con el apoyo de un equipo de analistas distribuidos por todo el mundo para identificar y explotar las anomalías del mercado. Su enfoque conservador y experimentado en la gestión de bonos de alto rendimiento subraya su compromiso con una gestión de carteras prudente y de alta calidad.

El proceso de inversión de Robeco High Yield Bonds implica:

Análisis fundamental: Evaluación de las empresas en función de la descripción del negocio, la estrategia de gestión, el perfil ASG, la estructura corporativa y la salud financiera.

Análisis cuantitativo y cualitativo: Utiliza de datos cuantitativos internos para identificar anomalías e ineficiencias del mercado.

Análisis sectorial en equipo: Un amplio equipo de analistas en Londres, Rotterdam, Singapur y Nueva York, cada uno de los cuales cubre sectores específicos con un máximo de 40 nombres por analista.

Análisis en cinco fases: Evaluación de la viabilidad empresarial, la estrategia de gestión, los riesgos ASG, la estructura corporativa y la salud financiera para proyectar los flujos de caja futuros y determinar la viabilidad de la inversión.

Gestión del riesgo: Mantener la exposición a los tipos de interés y la duración en línea con los índices de referencia, gestionar activamente los diferenciales y garantizar la diversificación de la cartera para evitar una excesiva concentración de riesgos.

Como resultado final de este proceso, se forma una cartera conservadora y diversificada que incluye entre sus mayores posiciones títulos de gran capitalización y calificación BB de los sectores de comunicaciones, automoción y envasado: CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp, del sector de Comunicaciones, (2,22%) ZF Europe Finance BV, sector Consumo cíclico, (1,52%) Olympus Water US Holding Corp, sector Industria básica, (1,50%), Crown European Holdings SA, sector Bienes de capital, (1,42%) y Forvia SE, sector Consumo cíclico, (1,40%).

Según Morningstar, Robeco High Yield Bonds se revaloriza en el año (a 12 de junio de 2024) un 4,07% en su clase IH en dólares. A tres años, su rentabilidad acumulada anualizada es de 6,01% y de 4,78% y 7,31% a cinco y diez años respectivamente. A tres años, su volatilidad es de 7,48% y su ratio de Sharpe 0,67. Aplica una comisión máxima de gestión de 0,55% y de 0,69% de gastos corrientes. Se requiere una aportación mínima inicial de 500.000 euros para suscribir la clase IH en dólares de este fondo, que cuenta con otras clases en dólares (DH) y euros (D) sin requerimiento de aportación mínima, más adecuadas para inversores individuales.

El patrimonio total del fondo es de 6.486,65 millones de euros, representando la clase IH en dólares 1.577,57 millones de dólares (aproximadamente 1.469,06 millones de euros).

Sander Bus espera que el fondo Robeco High Yield Bonds capte la prima adicional que ofrece el mercado de alto rendimiento sin asumir riesgos excesivos. La estrategia pretende evitar los bonos de alto riesgo y, en su lugar, se centra en opciones de menor riesgo dentro del universo de alto rendimiento que ofrezcan los mejores rendimientos netos, tras las pérdidas por posibles impagos. El fondo trata de explotar las ineficiencias del mercado, especialmente en los bonos emitidos fuera de sus mercados nacionales y los que se encuentran en transición entre grados de inversión. Dadas las condiciones actuales del mercado, Bus no espera una mayor compresión de los diferenciales, pero ve potencial para el carry. Su prudente enfoque de la duración y la gestión activa de los diferenciales le permiten beneficiarse de la volatilidad del mercado, manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo conservador.

Además de la calificación global cinco estrellas, en su rating medallista Morningstar le otorga una medalla Gold. Por su parte, Lipper le asigna también una calificación global de 5 en Retorno Total, Retorno Consistente y Preservación y un 4 en Comisiones.