Blockchain, tokenización y fondos tokenizados

El nacimiento de las criptodivisas trajo una nueva tecnología conocida como blockchain, o cadena de bloques.

Blockchain comenzó como una tecnología para resolver un problema: establecer confianza en un entorno con bajo nivel de confianza. Se introdujo por primera vez para abordar el problema fundamental de las transacciones digitales, en las que la confianza en el mundo online es escasa. Tradicionalmente, eran los bancos, las autoridades centrales o los gobiernos los encargados de supervisar y validar las transacciones. Un enfoque centralizado que conlleva posibles deficiencias, tales como la vulnerabilidad a ataques y la posibilidad de censura por parte de las entidades. Blockchain ofrece un método descentralizado para verificar y procesar transacciones, eliminando la necesidad de una autoridad central.

En una red blockchain, los participantes no necesitan conocerse entre sí, ya que la red funciona como una entidad democrática donde cada verificador de transacciones, o nodo, posee una copia de los datos de la blockchain, conocida como libro mayor. Este libro mayor es transparente y accesible para todos. Los verificadores de la red siguen un conjunto de reglas, conocidos como mecanismo de consenso, para determinar qué datos son precisos. El libro mayor está disponible para todos los participantes, cualquier intento de manipulación puede ser rápidamente identificado y anulado. Dado que ninguna entidad individual posee la red, no es posible censurar ni usuarios ni datos, lo que aborda el problema de la censura de los sistemas centralizados.

Utilizando blockchain como tecnología base, un token es un activo digital que representa un activo o un bien físico específico. A diferencia de las criptomonedas nativas (como Ether), los tokens no son la moneda principal de la blockchain en la que funcionan, sino que utilizan la infraestructura de la blockchain subyacente para ser transferidos y asegurados mediante contratos inteligentes. Los tokens pueden ser fungibles (intercambiables, como las stablecoins) o no fungibles (únicos, como los NFTs) y tienen diversos usos, desde representar activos reales hasta conceder derechos de voto.

En España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorizó el pasado 23 de mayo de 2025  a Minos, una entidad participada por Prosegur Cash, para constituir Minos Securities Agencia de Valores, con lo que se convertirá en la primera agencia de valores en España autorizada para ofrecer un servicio integral de activos digitales que incluye la tokenización, custodia, emisión, comercialización y el registro ERIR (Entidad Responsable de Información y Registro) de valores negociables, instrumentos del mercado monetario y fondos de inversión.

La entidad cuenta con una plataforma propia de tokenización y comercialización ‘all-in-one’ que permite simplificar el proceso de emisión y comercialización de instrumentos financieros tokenizados de manera eficiente, transparente y conforme a la normativa vigente. La plataforma permite poner en contacto a los emisores y los inversores de forma directa sin intermediarios adicionales. Esta plataforma se ofrece a otras empresas de servicios de inversión y entidades de crédito de acuerdo con la estrategia del grupo de ofrecer servicios institucionales sobre activos digitales.

Además, al actuar como ERIR, Minos Securities asumirá la responsabilidad de verificar y registrar adecuadamente los tokens financieros con tecnologías de registro distribuido (DLT), un requisito clave para garantizar su validez legal y operativa. Blockchain es el ejemplo más conocido de tecnologías DLT.

Algunas gestoras de fondos españolas han comenzado a lanzar fondos tokenizados. Azvalor lanzó Azvalor Blockchain  y BBVA el fondo BBVA Token Renta Fija Corto Plazo.

Azvalor anunciaba El pasado octubre  eel lanzamiento oficial de su primer fondo de inversión tokenizado, en el marco del sandbox regulatorio de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Un proyecto pionero, desarrollado junto a Allfunds Blockchain y con BNP Paribas Securities Services como depositario y administrador, marca un hito en la industria de gestión de activos al introducir un modelo de distribución alternativo para fondos UCITS.

Denominado Azvalor Blockchain FI representa una innovación estructural en la operativa de fondos. Las participaciones se registran y almacenan en una red Blockchain privada, utilizando la infraestructura de Allfunds Blockchain para el procesamiento de las diferentes tipologías de órdenes. Aunque en esta fase inicial el fondo no está abierto a la distribución, este lanzamiento permitirá a los inversores seleccionados la validación de nuevas funcionalidades operativas.

También durante octubre, utilizando la red de Allfunds Blockchain y a través del del ‘sandbox’ regulatorio de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), BBVA lanzó el fondo BBVA Token Renta Fija Corto Plazo. Sus participaciones serán registradas y almacenadas en una red ‘blockchain privada’, para lo que utilizará la red de Allfunds Blockchain. BBVA Asset Management actúa como gestora y comercializadora, utilizando exclusivamente la red, los ‘smart contracts’ y los nodos levantados en la red Allfunds Blockchain para procesar las órdenes. De cara al partícipe, invertir en el fondo será igual que en un fondo tradicional, aunque las órdenes de suscripción y reembolso se gestionarán y registrarán mediante blockchain, sin afectar la experiencia del inversor.

Es un proyecto piloto que no está abierto a su comercialización, estando disponible únicamente para empleados de la gestora. El propósito de BBVA AM con este fondo es investigar la utilización de la tecnología blockchain en la operativa de gestión de activos.

Ambos ejemplos suponen un paso hacia adelante con el objetivo de familiarizarse con la tecnología blockchain, que podría transformar la industria de gestión de activos de manera significativa.

 

La ventaja de invertir en un fondo gestionado con honestidad y convicción, con Avantage Capital

A veces no es necesario irse muy lejos para encontrar el producto de inversión que puede satisfacer nuestros objetivos financieros. Ni tampoco lo es buscar el más sofisticado de los productos de inversión, o el más novedoso, o el que aplica menores comisiones, o el que promete mayor rendimiento, sino el que ofrece mayores ventajas.

 

Esto es lo que sucede con un fondo de inversión cuya denominación habla por sí mismo, aunque lo haga en francés.

AVANTAGE FUND es un fondo mixto flexible con una rentabilidad acumulada desde su creación de 9,82% en su clase A, según Morningstar y que, en lo que va de año, se revaloriza un 10,81%. El gráfico adjunto habla por sí mismo.

Invierte en empresas que cumplen los tres requisitos definidos por su equipo gestor. Deben ser empresas con:

1º) Alineación de intereses entre directivos y accionistas

2º) Excelente modelo de negocio (con ventajas competitivas)

3º) Su acción cotice a precio razonable.

Invierten su cartera, por tanto, en empresas de calidad, a precios razonables. Y ¿cuáles con las condiciones para que el equipo gestor considere que una empresa es de calidad? Sencillamente,  las que cumplen los dos primeros requerimientos ya mencionados: los intereses de directivos y accionistas coinciden y son empresas fundadas sobre un modelo de negocio que goza de ventajas competitivas.

Su visión es a muy largo plazo, con el mismo enfoque que guiaría a un empresario, por lo que su inversión mira a muy largo plazo y con la misma mentalidad que guiaría a un empresario.

En renta fija buscan oportunidades con elevados rendimientos que por algún motivo el equipo gestor considere que tienen mucho menos riesgo de lo que estima el mercado.

 Si bien el nombre del fondo se ha tomado del francés, el asesor de AVANTAGE FUND  es Juan Gómez Bada, un español con una experiencia de más de 20 años en la gestión de inversiones. Entre 2004 y 2009 fue Gestor de Fondos de Inversión y Fondos de Pensiones en Popular Gestión, con la responsabilidad de gestionar los fondos de mayor volumen patrimonial de la gestora, más de 5.000 millones de euros de patrimonio. A partir de 2009 y hasta 2014, se hace cargo de la gestión de la cartera propia (ALM) del Banco Popular, con un tamaño de 24.000 millones de euros, pasando a ser Miembro del Comité de Gestión de Balance.

Desde 2014, Juan es CEO y Director de Inversiones de Avantage Capital, Asesor de Avantage Fund, Avantage Pure Equity y Avantage Fund Plan de Pensiones.

Para mostrar su firme compromiso con sus participes, ha firmado ante notario un triple compromiso con ellos:

▪ Invertir más del 50% de su propio patrimonio en Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones.

▪ No realizar ninguna otra inversión con ánimo de lucro diferente a estos fondos y a su participación en Avantage Capital.

▪ Avisar con al menos 30 días de antelación en caso de modificar el compromiso para que los partícipes puedan salir, si lo desean, antes que él.

Es un compromiso extraordinario, que habla de honestidad y seriedad, bases de la confianza que un inversor necesita a la hora de decidir cómo invertir su patrimonio.

En 2002, Juan obtuvo su Licenciatura en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF, que complementó con un Programa avanzado de valoración de empresas por el IEB en 2004 y un Executive MBA por el IE Business School en 2008.  Una formación que sin duda le ha servido de base para su extraordinario éxito como gestor de inversiones.

Para Juan Gómez Bada, las ideas de inversión llegan por tierra, mar y aire. Y es en base a esas ideas que lleva a cabo un detallado análisis de competencia, proveedores y clientes de empresas para seleccionar las que se incluirán en la cartera de AVANTAGE FUND. Son a menudo empresas en las que algún aspecto del modelo de negocio o alineación de intereses llama la atención del equipo gestor. O bien que consiguen identificar en su búsqueda minuciosa de oportunidades de inversión, a partir de largos listados de compañías cotizadas.

Una vez que comprueban que las empresas seleccionadas cumplen con sus tres criterios de inversión, se incluyen en la cartera de AVANTAGE FUND, inicialmente en un porcentaje bajo, que irán aumentando a medida que la convicción del equipo gestor aumenta. La decisión para desinvertir en una compañía se toma cuando deja de cumplir alguno de sus tres requisitos.

El resultado final es una cartera compuesta por un 73% de renta variable, un 8,90% de renta fija y un 16,16% de posiciones líquidas. Por capitalización bursátil, un 25,89% de su inversión en renta variable corresponde a empresas de pequeño tamaño, un 17,86% a capitalización media, un 17,24% a Gigante, un 11,73% a Micro y un 2,24% a Grande. Sus mayores posiciones en renta variable incluyen acciones de Renta 4 Banco SA (5,19%) Tesla Inc (3,63%) Fluidra SA (3,15%) NVIDIA Corp (3,10%) y Prosegur Cia. de Seguridad (3%). En Renta Fija, los mayores porcentajes corresponden a las emisiones de República de Argentina 3% (9,74%) e Irsa Inversiones y Representaciones SA 4,01% (6,81%).

El patrimonio total gestionado por el fondo es de 142 millones de euros, de los que 31 millones corresponden a la clase A, tomada como referencia para este análisis. La categoría Morningstar en que se encuadra es EUR Flexible Allocation – Global, indicándonos cómo desde el punto de vista geográfico puede invertir en activos emitidos en todo el mundo.

A tres años, la puntuación por riesgo de la cartera de la clase A de AVANTAGE FUND, según Morningstar, es de 76, representando un nivel de riesgo agresivo, superior al de la media de su categoría, mientras que su rentabilidad, también respecto a la media de su categoría, es Elevada. En el mismo periodo, su ratio de Sharpe es de 1,15 que se compara favorablemente con el 0,63 de su categoría

Los costes anuales de comisiones por la inversión en el fondo son de 0,91%, siendo necesaria una inversión mínima de 1.000 euros para suscribir el fondo, al alcance por tanto de un amplio espectro de inversores.

En base a su excelente comportamiento, la calificación global de Morningstar para la clase A de Avantage Fund es de 5 estrellas con un rating medallista de Bronze.

El Lipper Leaders Scorecard indica asimismo una calificación global de 5 por Retorno Total, de 4 por Consistencia en los Retornos, 3 por Preservación y 4 por Comisiones y otros gastos.

El equipo gestor espera que la próxima década sea similar a la anterior. Habrá situaciones de mercado muy diferentes, igual que las ha habido en el pasado. Seguirán buscando alternativas de inversión y revisando la evolución de los modelos de negocio en cartera como han venido haciendo hasta ahora.

 

Los activos invertidos en ETPs europeos superan los 3 billones de dólares al finalizar el 3T de 2025

Según un informe publicado por HANetf el 30 de octubre pasado, los activos invertidos en ETPs (Productos Cotizados en Bolsa)  europeos superan los 3 billones de dólares al finalizar el T3 de 2025.

 

 

HANetf es el mayor proveedor europeo de ETFs y ETCs de marca blanca. Ofrece una completa solución que cubre tanto la operativa, como la regulación, la distribución y comercialización de marca blanca a los gestores de activos que deseen lanzar y gestionar con éxito ETFs y ETCs UCITS.

Estos son los datos más destacados del informe:

• El mercado europeo de ETFs alcanza un nuevo máximo histórico: Los ETFs europeos suman ahora 2,87 billones de dólares en activos bajo gestión, aumentando un 10,15% en el tercer trimestre.

• Los ETFs de renta variable Core alcanzaron los 1,33 billones de dólares en activos, con entradas de 51.800 millones de dólares en el tercer trimestre.

• Los ETF activos y basados en opciones experimentan un fuerte crecimiento relativo: Los flujos hacia activos bajo gestión de ETF activos aumentaron un 115,27% en el tercer trimestre y los activos bajo gestión de ETF basados en opciones avanzaron un 30,41%.

• Las compañías mineras de oro registraron un trimestre récord: Los ETF de  empresas mineras de oro recibieron entradas por valor de  1.180 millones en el tercer trimestre, aumentando sus activos totales en un 66.68%.

Sin embargo, todavía están por detrás de los ETCs de oro, con flujos de entradas por valor de 5.490 millones de dólares.

• El número de marcas europeas de ETPs sigue aumentando: En el tercer trimestre de 2025, hubo 6 nuevos participantes en el mercado europeo de ETP, con sólo una salida, lo que eleva el número total de marcas a 144. HANetf representa aproximadamente el 18% de esta cifra.

• Aumento de consultas para lanzar ETFs activos: De las aproximadamente 520 consultas recibidas por HANetf, alrededor del 80% fueron sobre el lanzamiento de ETFs activos.

Lideres del 3T por sector

 

Los ETF de mineras de oro: los mejores flujos trimestrales durante más de una década, con 1.180 millones de dólares. Crecimiento de 66,68% durante el 3T. Muy lejos aún de los ETC de oro, que  sumaron 5.490 mil millones, alcanzando los 128.200 millones de dólares.

Los ETF de defensa registraron fuertes entradas en el tercer trimestre, de 1.820 millones de dólares. Sin embargo, los ETF de defensa enfocados globalmente suponen el 57,80% de los flujos totales de defensa, superando a sus homólogos centrados en Europa. Un cambio respecto al 2T, cuando las estrategias europeas atrajeron casi 1.000 millones más que las globales.

La computación cuántica ha surgido como un nuevo tema de inversión, con flujos de 199,51 millones en el 2T. Sus activos totales son ahora de 255,42 millones.

Todos los datos de activos europeos proceden de ETFBook a 30/09/2025. Los datos globales de activos se obtuvieron de ETFGI al 31/08/2025. Número de marcas calculadas utilizando datos de ETFGI y HANetf

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