2026 se perfila como un buen año para la renta variable

Si 2025 ha sido el año de los aranceles y las negociaciones comerciales, será en 2026 cuando comencemos a notar los efectos de la política económica del segundo mandato del presidente Trump. A pesar de todos los augurios de inminente recesión económica, esta no se ha materializado y la economía sigue mostrándose razonablemente estable.

Aun así, no conviene olvidarse de varios factores clave que están ya moldeando el mercado que esperamos tener en 2026, incluyendo la ausencia de la tan esperada y temida recesión. Y, como hemos podido observar a lo largo de la historia, en ausencia de contracción económica, la renta variable se comporta positivamente. 

En lo relativo al significativo estímulo fiscal, se espera que la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) apoye la economía, los ingresos y los beneficios de la América corporativa. Un apoyo que puede verse enfatizado por los datos de doble dígito de beneficios empresariales, reforzados por la innovación tecnológica, y que serán fundamentales para alcanzar valoraciones altas, con el PER del S&P500 superando las 22 veces, según el consenso de Beneficios por Acción (BPA) para 2026.

Los grandes jugadores en Inteligencia Artificial (IA) en EEUU —Alphabet (GOOG/L), Amazon (AMZN), Meta (META), Microsoft (MSFT), and Oracle (ORCL) — proyectan invertir 520.000 millones de dólares en la construcción de infraestructuras de IA en 2026, un 30% más de lo invertido en 2025. Se espera que esta inversión incremente las ganancias por productividad y el margen de beneficio de las compañías americanas.

También la política monetaria apoyará un 2026 positivo para la renta variable si, tal como se espera, la Reserva Federal reduce los tipos de interés, buscando normalizar su política monetaria, más que evitar una recesión que no parece materializarse. Si los recortes de tipos van acompañados de la continuidad en los esfuerzos para reducir la inflación, el próximo año podría ser bueno tanto para la renta fija como para la renta variable.

El alto nivel de déficit es, sin duda, preocupante. Pero si los ingresos derivados de los nuevos aranceles se materializan y ayudar a mitigar en gran parte el impacto del alto coste del déficit adicional de 2026, el impacto en el rendimiento de emisiones adicionales del Tesoro podría ser manejable. Contar emisiones del Tesoro que ofrecen rendimientos estables sería también bueno tanto para bonos como para acciones.

Y para el mercado de bonos, sería de gran ayuda si los mercados de crédito fueran estables, ya que un mercado crediticio sano que ayudara a preservar los estrechos diferenciales de crédito será un elemento clave para que la evolución del mercado de bonos durante el próximo año.

Si bien puede considerarse que los factores mencionados más arriba son los más relevantes, a considerar en cuanto a la evolución del mercado el 2026, los inversores no deben perder de vista factores adicionales como las elecciones estadounidenses de medio mandato, el aumento de actividad en las fusiones y adquisiciones corporativas o el aumento de la volatilidad y la dispersión y su impacto en las inversiones alternativas.

Las elecciones de medio mandato del año próximo podrían reconfigurar el equilibrio político actual. Hay que tener en cuenta que son 435 escaños del Congreso y un tercio del Senado los que están en juego y la mayoría de los Republicanos está muy ajustada. Si tomamos como referencia lo que ha sucedido históricamente, con frecuencia el partido del Presidente pierde terreno, incrementándose el riesgo de un cambio de poder. Los mercados han reflejado tradicionalmente este comportamiento mostrándose volátiles en los años de elecciones de mitad de mandato, registrando una caída media del 17,5% en el S&P 500 antes de las elecciones para repuntar con fuerza una vez pasadas.

Consecuencia de la desregulación, los recortes de tipos de la Fed y el aumento de la demanda de transacciones relacionadas con IA, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) está cobrando impulso tras un periodo de moderación. Un alza en el volumen de operaciones crea oportunidades atractivas para estrategias de arbitraje de fusiones y para inversores de capital privado en el ámbito de inversiones alternativas. El contexto sugiere una mejora de las condiciones para este tipo de operaciones corporativas, lo que podría ampliar el universo invertible y apoyar los rendimientos en 2026.

 

Fuente: LPL Research, Pitchbook 09/30/25

Advertencia: Rendimientos pasados no garantizan resultados futuros.

Las inversiones alternativas podrían cobrar relevancia en 2026. La elevada volatilidad, el rendimiento desigual del sector de inversiones y las condiciones macroeconómicas cambiantes generarán oportunidades para este tipo de activo. Dependerá en gran medida de cómo se adaptan las estrategias a la dispersión persistente entre regiones, la trayectoria de los tipos de interés y las tendencias de liquidez en los mercados privados. Las operaciones corporativas, la resiliencia de las infraestructuras y la actividad de ofertas secundarias, podrían influir en los flujos de capital, mientras que el crédito privado se somete a un mayor escrutinio en medio del aumento de las quiebras. Para los inversores, el reto radica en identificar enfoques capaces de navegar la incertidumbre y ofrecer rendimientos más allá de las acciones y bonos tradicionales.

En cuanto al dólar estadounidense, objeto de cierto escrutinio en 2025, los choques políticos, los aranceles y las presiones competitivas de Europa y China han puesto a prueba su dominio, mientras que el aumento de la cuota del oro en las reservas globales añade otra capa de incertidumbre. A este respecto, los factores clave a tener en cuenta en 2026 incluyen la dirección de la política comercial, la sostenibilidad fiscal, la diversificación de las reservas de los bancos centrales y el papel del dólar en la liquidez global. Aunque no existe una alternativa clara, las tendencias geopolíticas y macroeconómicas en evolución determinarán la dirección del dólar e influirán en el rendimiento de los mercados internacionales desarrollados y emergentes en 2026.

A pesar de las fuertes oscilaciones en 2025, el canal ascendente del dólar durante la última década permanece intacto. La reciente caída encontró soporte en una línea de tendencia a largo plazo, reforzando la tendencia ascendente secular ilustrada en el gráfico "Dollar Bulls Hold the Line". Una ruptura sostenida por encima de 100,35 podría confirmar un mínimo a corto plazo, mientras que una caída por debajo de 96 indicaría un cambio estructural, lo que podría poner fin a la tendencia alcista y dar paso a un ciclo bajista para 2026.

Fuente: LPL Research, Bloomberg 11/26/25

Advertencia: Rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Los índices no están gestionados y no se puede invertir en ellos directamente

Un tipo de activo que ha tomado impulso durante 2025 ha sido el de las criptodivisas, que han ganado aceptación institucional y mayor integración en los mercados tradicionales. La innovación en productos se aceleró, cuando los inversores exploraron diferencias entre tokens líderes y sus posibles casos de uso. La volatilidad sigue siendo una característica definitoria de este tipo de activo, lo que pone de manifiesto la necesidad de marcos regulatorios más claros. La supervisión y la legitimidad serán temas centrales en 2026 a medida que la industria evolucione.

La geopolítica ha sido un factor de importancia en los mercados en el año actual y será una fuerza definitoria para los mercados en 2026. La política comercial y las alianzas globales que están en marcha, están remodelando las cadenas de suministro, provocando fluctuaciones en las monedas e impulsando los flujos de materias primas. Las fuertes oscilaciones en los mercados del cobre este año, relacionadas con los aranceles, subrayan el modo en que la incertidumbre política puede impulsar grandes movimientos en materias primas. Para los inversores, la interacción entre geopolítica, política monetaria y crecimiento global determinará las primas de riesgo entre las distintas clases de activos.

En cuanto a las materias primas, conviene mantenerse alerta respecto a potenciales recortes de tipos de la Fed y a la debilidad del dólar, que podrían influir en los mercados globales de metales y energía. Las tendencias de crecimiento global, especialmente la recuperación de China, continúa siendo crítica en este aspecto, así como el estímulo fiscal de la OBBBA y la inversión en infraestructuras para la IA. Importante hacer un seguimiento a este respecto a la industria del metal vinculado a la electrificación y las energías verdes, así como a la demanda de oro por parte de los bancos centrales.

En base a las anteriores consideraciones, puede concluirse que 2026 sea probablemente un buen año para la renta variable. Si reflexionamos lo que ha sucedido en los últimos 11 meses, un elemento de la trayectoria que las acciones han seguido este año, y que es bastante común, es una corrección que ha terminado en fuertes ganancias en lo que va de año. Como puede apreciarse en el gráfico “Another Year of Solid Gains and Large Drawdowns”, el S&P 500 experimentó una caída del 18,9% pero ha subido más del 16% en lo que va de año. Tal como ilustra el gráfico, este patrón no es raro. De hecho, la caída media en un año natural determinado ha superado el 14% desde 1980, mientras que el S&P 500 ha ganado una media del 10,7% anual durante ese periodo. ¿Continuará el mismo patrón en 2026? Basándonos en las series históricas, probablemente sí. Conviene tener en cuenta esta perspectiva para no perder la calma y deshacerse de las acciones cuando inevitablemente llegue la volatilidad.

 

Fuente: LPL Research, Bloomberg 11/26/25.

Advertencia: Rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Los índices no están gestionados y no se puede invertir en ellos directamente.

La perspectiva general es cautelosamente optimista, lo que sugiere potencial para ganancias continuas del mercado si estos factores se alinean favorablemente.