Allianz Best Styles Global, una combinación óptima de estilos de inversión

 Al crear una cartera, la diversificación puede ser una gran aliada, aunque, con frecuencia, la mezcla que funciona en unas condiciones de mercado pierde eficiencia cuando esas condiciones cambian. Como en una fórmula química, es necesario probar la proporción adecuada de cada componente hasta obtener de forma sintética un producto estable, o de una inversión eficiente en cualquier entorno de mercado. 

En una cartera, los componentes pueden ser diferentes tipos de activos, geografías o sectores, o incluso diferentes estilos de inversión. Este último es el enfoque utilizado en el proceso de inversión del fondo Allianz Global Investors Fund - Allianz Best Styles Global, en el que el gestor ha ido afinando la composición de los diferentes estilos de inversión para crear una fórmula que, sin ser infalible, ha obtenido resultados excelentes- Según Morningstar, en los últimos tres años, una rentabilidad acumulada anualizada de 14,65% en su clase de Acumulación CT en euros.

La inversion de Allianz Global Investors Fund - Allianz Best Styles Global se concentra en los mercados de renta variable mundial, con la particularidad de que, dependiendo de la situación del mercado, el equipo gestor del fondo podrá utilizar diferentes estilos de inversión o combinarlos de forma ampliamente diversificada, a la hora de seleccionar valores individuales, para lograr su objetivo de alcanzar un crecimiento del capital a largo plazo.

La gestión de Best Styles sigue un enfoque multifactorial que tiene como objetivo generar un rendimiento superior a partir de la exposición a una combinación equilibrada de los cinco estilos de inversión: Value, Momentum, Revisiones, Crecimiento y Calidad, que ha demostrado su eficacia a largo plazo. El equipo cree que una inversión factorial eficaz y exitosa se basa en las primas de riesgo asociadas a estilos de inversión como Value o Momentum. Estas primas de riesgo pueden «cosecharse» repetidamente con un enfoque disciplinado y sistemático, independientemente, en gran medida, del ciclo económico o del entorno del mercado.

 

Revisemos brevemente en qué consisten estos cinco estilos de inversión exitosos a largo plazo:

•    Value: acciones «baratas». Las acciones de valor tienden a ser más cíclicas, más apalancadas y menos rentables. Suelen presentar mayores riesgos de incertidumbre en sus modelos de negocio y una mayor variabilidad en los flujos de caja futuros.

•    Momentum: Fuerte rendimiento superior reciente. Acciones con una tendencia positiva o «a favor». Suelen presentar un mayor riesgo de fuertes retrocesos en su rendimiento.

•    Revisiones: Acciones de empresas cuyos beneficios han sido revisados al alza por el consenso de los analistas. Suelen presentar un mayor riesgo de retrocesos en los beneficios y, al igual que las estrategias de momentum, tienen un mayor riesgo de descenso en mercados débiles.

•    Crecimiento: tienden a presentar una mayor sensibilidad a los tipos de interés, con flujos de caja bastante lejanos en el futuro. Como resultado, estas acciones pueden presentar mayores riesgos de retroceso en épocas de subida de tipos de interés («riesgo de duración»).

•    Calidad: acciones de empresas con alta rentabilidad y calidad de balance. Tienden a presentar mayores riesgos de caída cuando la rentabilidad revierte a la media o cuando la beta sube en fuertes caídas del mercado.

El gestor principal del fondo es Erik Mulder, CFA, FRM, Senior Portfolio Manager en el equipo Systematic Equity de Allianz GI desde 2008. Gestiona las estrategias Best Styles Global AC Equity y Best Styles Pacific Equity. Anteriormente, Erik trabajó para IDS, una filial al 100 % de Allianz SE, especializándose en el área de análisis de rendimiento y riesgo de carteras de renta variable. Erik comenzó su carrera en Dresdner Asset Management en Fráncfort, Alemania, en 1999. Obtuvo un máster en Administración de Empresas por la Universidad Erasmus de Róterdam, Países Bajos, en 1999. Es gestor certificado de riesgos financieros (FRM) desde 2003 y CFA desde 2004.

En el proceso de inversión de Best Styles, busca construir una cartera que represente una combinación equilibrada y diversificada de estilos de inversión ganadores a largo plazo y que también gestione la exposición a factores de riesgo no rentables dentro de los estilos de inversión, como la volatilidad, el tamaño o la sensibilidad al ciclo del PIB (Producto Interior Bruto). Integra el análisis sistemático de estilos de inversión para determinar la combinación adecuada de cinco estilos de inversión ganadores (Value, Momentum, Revisiones, Crecimiento y Calidad) y señales avanzadas de inteligencia artificial para la selección de valores, con una gestión rigurosa del riesgo.

1 1)  La primera fase del proceso es la definición del universo de inversión, que comprende prácticamente todas las acciones cotizadas a nivel mundial con suficiente liquidez y cobertura de datos. Por lo general, este universo contiene aproximadamente 6.000 valores. Un universo inicial tan amplio es un requisito previo para que la estrategia tenga éxito, ya que les permite lograr diversidad en la combinación de estilos de inversión y en la elección de inversiones dentro de cada estilo.

Best Styles busca aprovechar el conjunto más amplio posible de oportunidades, incluidas las empresas de menor tamaño. Si bien las carteras de Best Styles contienen acciones que no forman parte del índice de referencia, algo que buscan explícitamente, controlan estas exposiciones mediante ponderaciones sectoriales y regionales (+/-3 %) activas, una ponderación activa máxima de acciones individuales de +/-1 % y un tracker error objetivo de 1-3 %.

2) En el siguiente paso, Análisis del estilo de inversión, el equipo determina la combinación de los cinco estilos de inversión. Si bien los estilos de inversión individuales, como Valor o Momentum, han superado al mercado en general a largo plazo, también han sufrido períodos prolongados de bajo rendimiento. El equipo reconoce que los diferentes estilos de inversión funcionan bien en diferentes momentos del ciclo económico, por lo que buscan diversificar la combinación de estilos de inversión dentro de la cartera para suavizar la variabilidad de los estilos de inversión individuales.

La solución que ofrece Best Styles consiste en implementar una combinación ampliamente diversificada de los cinco estilos de inversión que han tenido éxito a largo plazo, de tal manera que el estilo de inversión Contrarian Value y los estilos de inversión que siguen las tendencias, como Momentum, Revisiones y Crecimiento, tengan aproximadamente la misma ponderación en las carteras de Best Styles. El equipo inversor cree que esta combinación de estilos de inversión debería permitirles ofrecer un rendimiento superior estable en todas las fases del ciclo económico y en prácticamente todos los entornos de mercado.

La asignación a los estilos individuales se determina teniendo en cuenta el rendimiento a largo plazo de cada estilo de inversión, así como su potencial de diversificación en relación con otros estilos incluidos en la cartera. Esto se consigue analizando las ratios de información de los dos últimos ciclos económicos, estimando los rendimientos esperados basándose en análisis propios y seleccionando la combinación de estilos de inversión que ha producido la ratio de información más alta.

La combinación de estilos de inversión resultante se ha mantenido bastante estable a lo largo del tiempo. Los cambios en la asignación pueden atribuirse en gran medida a los cambios en la correlación de los estilos y a la definición de los propios estilos, que han mejorado con el tiempo. El proceso de inversión de Best Styles no trata de hacer timing con los estilos de inversión.

3 3) Selección de acciones con el objetivo de lograr la mejor combinación de estilos de inversión. Las ponderaciones de los estilos de inversión constituyen la base para la selección de acciones botom-up. En este paso, después de haber introducido las restricciones necesarias para establecer una combinación diversificada de estilos de inversión, se seleccionan acciones con exposición a los estilos de inversión preferidos. Aquí el equipo se esfuerza por seleccionar acciones con un perfil de estilo de inversión atractivo y, además, puede dar prioridad a las acciones con señales de IA sólidas. La combinación de estilos de inversión tradicionales con técnicas de IA y las señales de IA propias del equipo mejora la definición de los estilos y puede proporcionar una mayor diversificación a las carteras de Best Styles.

E  En las etapas anteriores del proceso, el equipo se ha centrado principalmente en el perfil de estilo de inversión de las acciones. En el siguiente paso, el equipo gestor analiza las características de las acciones más allá de los estilos de inversión y su atractivo y riesgo en el contexto general de la cartera.

4  4( Construcción de la cartera. En la etapa de optimización de la cartera, asignan ponderaciones a las acciones teniendo en cuenta la exposición al estilo de inversión y su estructura de correlación. El proceso de construcción de la cartera integra a la perfección el análisis del estilo de inversión y la gestión del riesgo, dando prioridad a las acciones que son atractivas desde el punto de vista del estilo de inversión y respetando al mismo tiempo múltiples restricciones.

Durante esta etapa del proceso, imponen también restricciones de riesgo adicionales a la cartera. Las restricciones se aplican a factores de riesgo estándar no gratificantes, como la región, el sector y los factores macroeconómicos, pero también a factores de riesgo no estándar.

¿Cómo mejora la gestión de la superposición de estilos de inversión la estabilidad del rendimiento a lo largo del tiempo?

Para lograr una diversificación sólida entre los distintos estilos de inversión, creen que es fundamental limitar la superposición de estilos de inversión.

Como puede esperarse, las acciones de alta calidad con una valoración atractiva y un buen Momentum resultan atractivas para los inversores y, por lo tanto, es probable que se encuentren en muchas estrategias cuantitativas, en ETFs y en muchas carteras basadas en fundamentales. Aunque a primera vista resultan tentadoras, estas acciones también se enfrentan a mayores riesgos de caída. En caso de que las noticias negativas se conviertan en pesimismo, generen ansiedad o provoquen turbulencias en el mercado, estas acciones tan apreciadas tienden a venderse de forma drástica, dado que ocupan posiciones bastante destacadas en las carteras de muchos inversores.

Sin embargo, las acciones que obtienen una puntuación atractiva en un solo estilo son importantes, ya que pueden mejorar en gran medida la estabilidad del rendimiento, en particular en los puntos de inflexión. Por lo tanto, Best Styles restringe la superposición de estilos de inversión y diversifica en acciones de un solo estilo.

Neutralización de riesgos no rentables

Además de gestionar la superposición de estilos de inversión, Best Styles tiene como objetivo neutralizar los riesgos que no se consideran rentables a largo plazo, por ejemplo, la sensibilidad al precio del petróleo, al PIB o a los tipos de interés. Establecer una exposición a estilos de inversión como Value o Momentum conducirá incidentalmente a acumular múltiples riesgos indeseables en la cartera. Una gestión eficaz de la cartera debe tener en cuenta los factores de riesgo macroeconómicos a nivel de cartera para lograr un mayor rendimiento por unidad de riesgo relativo, es decir, una mayor ratio de información.

El procedimiento que utilizan para la construcción de la cartera es una optimización cuadrática basada en un modelo de riesgo multifactorial. Los factores de riesgo clave a tener en cuenta son la covarianza y los factores de riesgo estándar, como las desviaciones regionales o sectoriales, la beta de la cartera, la sensibilidad de la cartera al ciclo del PIB o al ciclo de los tipos de interés. Best Styles busca obtener la prima de riesgo asociada a estilos de inversión como Value o Momentum, independientemente de los efectos del país o del sector, así como en gran medida independientemente del mercado, el PIB o el ciclo de los tipos de interés. Por lo tanto, el equipo gestiona estos factores de riesgo.

Como consecuencia, el rendimiento superior de las carteras Best Styles se ha mantenido estable a lo largo de diferentes ciclos de mercado, del PIB o del ciclo de tipos de interés. El enfoque Best Styles puede aplicarse a todos los principales universos regionales del mundo.

La cartera resultante incluye entre sus mayores posiciones acciones de NVIDIA CORP (4,18%) MICROSOFT CORP (3,69%) APPLE INC (3,26%) META PLATFORMS INC-CLASS A (1,78%) y AMAZON.COM INC (1,63%). Por sector, Tecnología de la Información (27,28%) Financiero (17,25%) Salud (11,27%) Industrial (10,13%) y Consumo Discrecional (9,84%).

La rentabilidad acumulada a un año de Allianz Best Styles Global es de 4,75%, de 14,65% la acumulada anualizada en los últimos tres años y de 13,80% a 5 años. Según Morningstar, con datos a 31 de mayo, la volatilidad del fondo es de 13,21%, siendo su rentabilidad media a 3 años de 12,09% y su Ratio de Sharpe de 0,67. La calificación Morningstar global obtenida por el fondo es de 5 estrellas, con una rentabilidad alta y un riesgo inferior a la media. El fondo está encuadrado en la categoría Morningstar de RV Global Capitalización Grande Blend. La clase AC Eq CT en euros aplica una Comisión Máxima de Suscripción de 5%, con una Comisión Máxima Anual de Gestión de 2,55% y un 1,85% por gastos corrientes.

 

Según informa el equipo gestor, el índice propietario de Allianz GI, Macro Breadth Growth Index, que agrega datos macroeconómicos globales, descendió por primera vez en seis meses. Las cifras de EE. UU., Reino Unido, China y varios mercados emergentes se debilitaron, mientras que las de Japón y la zona euro mejoraron. La confianza de las empresas y los inversores en la mayor economía del mundo, EE. UU., se está viendo afectada por la incertidumbre sobre las políticas arancelarias, migratorias, fiscales y regulatorias. Por lo tanto, esperan que el crecimiento de EE. UU. se ralentice más de lo que prevé en general el mercado. Por el contrario, creen que las perspectivas para Europa están mejorando. El aumento del gasto en defensa y (en Alemania) en infraestructuras probablemente impulse el lento crecimiento. En cuanto a China, creen que es probable que el Gobierno chino siga apoyando su economía, ya que el sector inmobiliario sigue siendo frágil y se avecinan aranceles sobre las exportaciones a EE. UU.

En general, son cautelosamente optimistas con respecto a la renta variable. Sin embargo, esperan una volatilidad más significativa y evoluciones divergentes entre los distintos países y regiones. Esta tendencia puede verse reforzada por las tensiones geopolíticas.

Su visión general es que este entorno es favorable para la gestión activa. El equipo de Best Styles mantendrá su asignación estratégica ampliamente diversificada a factores rentables a largo plazo, como Value, Momentum, Revisiones, Crecimiento estable y Calidad.

Perspectivas para la segunda mitad de 2025

La primera mitad de 2025 trajo consigo algunos de los cambios políticos más sorprendentes y rápidos de los últimos 80 años. Las noticias se han sucedido a una velocidad vertiginosa a la que han debido adaptarse los inversores para anticiparse y gestionar las implicaciones que esto tenía en el mercado. Aunque sin duda puede resultar desconcertante, la historia nos dice que incertidumbre y volatilidad suelen dar lugar a las mejores oportunidades para los inversores, y que esta vez no será diferente. 

Los rendimientos de las carteras suelen dar dos pasos adelante y uno atrás: unos rendimientos extraordinariamente sólidos en 2023 y 2024, con una volatilidad moderada han sido los precursores de los notables cambios de la primera mitad de 2025. Hogares y las empresas tienen un largo historial de adaptación a las subidas de impuestos, como los aranceles, y los mercados también se están adaptando.

Breves pinceladas sobe la economía mundial y los grupos de activos:

Mientras los mercados financieros lidian con los recientes anuncios sobre aranceles, una cosa sigue siendo cierta: la incertidumbre sigue siendo una parte integral del panorama macroeconómico de inversión. Aunque cada vez disponemos de mayor información sobre los aranceles y la marcha de las negociaciones con las mayores economías, aún no sabemos cuáles serán los resultados finales en las próximas semanas y meses. Más importante aún, no sabemos cuáles serán sus posibles repercusiones en la economía y la inflación, por no hablar de las decisiones políticas de la Reserva Federal (Fed).

Un aspecto positivo es que la tasa de empleo de EE UU se mantiene en el rango de 4% 4,20% en que se ha movido en el último año, y una política fiscal que debería amortiguar la desaceleración económica provocada por los aranceles y ayudar a la economía estadounidense y mundial a evitar una recesión en 2026.

En renta variable global, el S&P 500 entró en territorio bajista en abril. El VIX llegó a tocar los 60 puntos, un nivel solo igualable al de la crisis financiera global, la caída provocada por la COVID y la liquidación del yen del verano pasado. Si entendemos bien las señales que nos da el mercado, esta parece una invitación a invertir con decisión.

 

La peor de las tres experiencias bajistas fue una caída del 14,6% tras el 11-S. Incluso tras la primera Crisis Financiera Global (CFG), con el VIX alcanzando los 40 puntos, la renta variable sólo registró un descenso del 1,5% en los 12 meses siguientes. La crisis del yen del verano pasado también provocó pérdidas leves en los últimos ocho meses, de alrededor del 2 %. Aun así, la rentabilidad media a un año en todos los episodios fue del 25,1 %.

Muchos inversores han reaccionado reduciendo sus posiciones, pero la historia frecuentemente susurra, no grita. Podríamos considerar que la volatilidad más que un precipicio ha sido un trampolín. Cada vez que el VIX alcanza estos niveles, lo tratamos como una alerta máxima de incendio. Pero podría ser un regalo que aparece disfrazado de riesgo.

Un escenario económico en el que predominarían las acciones sobre a los bonos, con especial énfasis en las acciones de alta calidad que puedan ofrecer un mayor margen de seguridad que los valores más saturados que dominan los índices ponderados por capitalización bursátil.  Aunque las 7 Magnificas han experimentado un crecimiento de los beneficios significativamente mayor en los últimos años, las estimaciones de crecimiento futuro han convergido con el resto de las componentes del S&P 500, mientras que las valoraciones siguen siendo muy elevadas. Conviene pues sobreponderar en gran capitalización en el mercado estadounidense, con inclinación hacia empresas con métricas de rentabilidad y rendimientos atractivos para los accionistas. En el resto del mundo, infraponderar en mercados desarrollados y emergentes en general, con asignaciones selectivas en Japón y la India, donde se pueden encontrar oportunidades de crecimiento estructural únicas.

En renta fija, la incertidumbre, el crecimiento económico moderado y una desinflación más lenta de lo esperado han mantenido a la Fed a raya hasta ahora, pero las crecientes preocupaciones sobre el crecimiento han aumentado las expectativas de recortes de tipos más agresivos para finales de este año. Con la expectativa de una Fed muy dependiente de los datos, parece conveniente mantenerse neutrales desde el punto de vista de la duración.

En cuanto a los activos reales globales, la modesta mejora del crecimiento económico global que puede esperarse para 2026, debería estimular una mayor demanda de materias primas y un aumento moderado de sus precios hasta 2026.

En Inversiones alternativas globales, se puede encontrar valor en las ventajas de diversificación que ofrecen las estrategias alternativas, así como en su capacidad potencial para aprovechar las oportunidades durante las perturbaciones del mercado.

Como conclusión, algunas sugerencia para las carteras para el resto de 2025:

·        Posicionarse ante las incertidumbres políticas y geopolíticas

·        Centrarse en la calidad y la diversificación de los activos

·        Amortiguar las carteras con activos generadores de ingresos

·        Añadir de forma selectiva exposición a la inteligencia artificial (IA)

·        Complementar la exposición a EE. UU. con activos internacionales

 

 

CDS (Credit Default Swaps) e índices de CDS

Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS por sus siglas en ingés) pueden ser una herramienta útil para cubrir o gestionar la exposición al riesgo crediticio. Hay varias características importantes que hacen que los CDS sean únicos.

Aunque el perfil de riesgo de un CDS es similar al de un bono corporativo de la entidad de referencia, existen algunas diferencias importantes. Un CDS no requiere una financiación inicial, lo que permite posiciones apalancadas. Además, se puede realizar una operación con CDS cuando no se dispone de un bono en efectivo de la entidad de referencia con un vencimiento concreto. Asimismo, al entrar en un CDS como protección, se puede crear fácilmente una posición corta en el crédito de referencia. Con todas estas características, los CDS pueden ser una gran herramienta para diversificar o cubrir la cartera.

Swaps de incumplimiento crediticio

El principal componente del sector crediticio es el CDS. En este  contrato, el vendedor de CDS de un crédito concreto recibe un cupón preestablecido denominado tipo de CDS. El CDS vence en el momento T. Se dice que el vendedor de protección crediticia en un CDS vende el CDS, mientras que el comprador de protección compra el CDS. El comprador de protección paga un tipo fijo (denominado tipo CDS) periódicamente hasta que se produzca el impago o la fecha de vencimiento fija, lo que ocurra primero. El diferencial del CDS se fija en el momento. Si no se produce ningún incumplimiento hasta T, el contrato vence sin ningún otro pago.

Por otro lado, si incumple alguno de los pagos, el vendedor del CDS tiene que compensar a la contraparte con el importe asegurado. A cambio de este pago en efectivo, el comprador de la protección debe entregar instrumentos de deuda elegibles con un valor nominal de Ν dólares. Estos instrumentos procederán de una cesta entregable y se especificarán claramente en el contrato en el momento de la transmisión. Obviamente, uno de estos instrumentos será, en general, el más barato de entregar en caso de impago, por lo que es posible que todos los participantes quieran entregar ese subyacente en particular.

 

Si bien un inversor puede realizar una operación con CDS para obtener exposición a un crédito individual, en los últimos años se ha popularizado la negociación basada en índices de CDS. Los índices de CDS están vinculados a los 100-125 CDS más líquidos, ponderados por igual, y permiten una rápida diversificación de la exposición a los CDS.

 

La base del índice iTraxx

Los índices de crédito sintéticos iTraxx y CDX son un conjunto razonablemente líquido de contratos de CDS y, como tales, son considerados por los inversores como un indicador clave del mercado crediticio. Como referencia del mercado, pueden considerarse representativos del mercado en su conjunto, de forma similar a un índice bursátil, y como tales pueden servir de guía para evaluar la salud del mercado crediticio, así como para inferir la percepción del mercado sobre la dirección futura. 

Dado que existe un «valor razonable» intrínseco implícito en el índice, que difiere del nivel real del mercado en cualquier momento, también existe una base del índice de CDS que puede observarse. Por lo tanto, la evaluación de esta base es una parte importante del análisis del valor relativo del mercado por parte de los inversores.

La base del índice de CDS surge debido a los diferentes enfoques disponibles para valorar el diferencial del índice:

• Diferencial teórico: es la media de los diferenciales de los CDS de nombre único para todos los nombres que componen el índice, ponderada por la probabilidad de impago. También se conoce como diferencial justo.

• Diferencial de mercado: es el diferencial cotizado para la negociación en el mercado. Se basa en el diferencial teórico, pero se ajusta utilizando una curva de crédito plana. También se conoce como diferencial intrínseco o diferencial real.

También existe el diferencial medio, que es simplemente la media de todos los diferenciales de los CDS de los nombres que lo componen, ponderados por igual.

La base del índice viene dada por:

Base = diferencial de mercado - diferencial teórico

 

Fuente: sciencedirect.com

 

 En la práctica, la base en los CDS de índice es pequeña, con excepciones observadas en los índices de alta volatilidad.

Inversión en High Yield via índices de CDS, con UBAM

Los bonos globales high yield han demostrado ser una alternativa atractiva a las acciones, ofreciendo menor volatilidad con rendimientos comparables.

Sin embargo, la inversión directa en bonos high yield puede pasar por momentos de liquidez limitada, especialmente durante etapas de tensión en los mercados, ya que es un segmento que representa tan solo un 16% del tamaño del mercado global de grado de inversión. Además, el 70% de los emisores cuentan con sólo una o dos emisiones en circulación.

Como alternativa, los índices de Credit Default Swaps (CDS) de high yield forman un mercado mucho más eficiente para la inversión en high yield, tanto en Estados Unidos como en Europa. Esta estrategia ha ofrecido históricamente mayores rendimientos y menores caídas que los bonos high yield en efectivo. Son índices diversificados, con 100 componentes en EE. UU. y 75 en Europa, que forman parte de la serie de índices de S&P Global y que se benefician de una cámara de compensación central, eliminando así el riesgo de contraparte.

Esta es la estrategia de inversión aplicada a un fondo que está obteniendo excelentes resultados por rentabilidad respecto a la media de su categoría Mornignstar RF Bonos Alto Rendimiento Global, con cobertura en euros. El fondo es UBAM Global High Yield Solution que en la clase IHD con cobertura en euros obtiene una rentabilidad anualizada a 3 años de 8,63%, periodo en el que el índice de su categoría se revaloriza un 4,18%.

UBAM - Global High Yield Solution es un fondo gestionado activamente, que ofrece una exposición líquida al alto potencial de retorno del crédito high yield, pero con una exposición limitada a los tipos de interés. Invierte en índices CDS (de Europa y EE.UU.) y bonos del Tesoro de EE.UU.

Su exposición a bonos high yield se implementa mediante instrumentos de crédito líquidos, cuyos costes de negociación son solo una fracción de los de los bonos tradicionales high yield y cuyos volúmenes de negociación diaria aumentan en períodos de tensión.
La sensibilidad del fondo a los tipos de interés está limitada a aproximadamente 1 año, lo que hace que la cartera sea en gran medida inmune a posibles fluctuaciones de tipos.

Permite una exposición completa al universo high yield al ofrecer una asignación diversificada a  las 175 emisores non-investment grade más líquidos de Europa y EE.UU.

El gestor del fondo es Philippe Gräub, Director de Renta Fija Global y Retorno Absoluto en UBP y  Gestor de Carteras. Philippe se unió al equipo de renta fija de UBP en noviembre de 2007 como gestor de carteras. Anteriormente, fue Senior Investment Manager en Pictet Asset Management, donde estuvo a cargo de fondos de bonos corporativos en euros y co-gestionó mandatos agregados en euros. Pasó seis años en Pictet, comenzando su carrera como Analista Cuantitativo de Crédito, antes de dedicarse a la gestión de fondos.

Philippe es MSc en Física por el Instituto Federal Suizo de Tecnología (ETH Zürich) y MSc en Matemáticas Financieras por la École Polytechnique de París. Además, cuenta con la certificación CFA Charterholder.

El proceso de inversión de UBAM - Global High Yield Solution se basa en un enfoque probado, guiado por el análisis macroeconómico del equipo de Renta Fija.

En primer lugar, determinan un escenario macroeconómico a 6–9 meses basado en indicadores económicos internos y en el análisis de los ciclos económicos y las políticas monetarias en las principales regiones geográficas. Disponen además de indicadores propios que han demostrado ser consistentemente efectivos durante los últimos quince años.

En una segunda fase, el equipo identifica los principales temas del mercado, como las políticas monetarias, la crisis de deuda soberana en la eurozona, la regulación bancaria y sus consecuencias para el segmento high yield en términos de valoraciones y posicionamiento de los inversores.

La visión de asignación resultante, de arriba hacia abajo (top-down), determina su exposición a high yield, la sensibilidad a los tipos de interés y la asignación geográfica, siendo su Beta high yield de 0.8 a 1.2 y su exposición a tipos de interés (de 0 a 2 años), según datos proporcionados por la gestora.

La asignación de activos es su principal valor añadido para generar rentabilidad superior. La  construcción de la cartera es lo más relevante en este fondo más allá de las posiciones.

La rentabilidad de UBAM Global High Yield Solution  durante el primer trimestre de 2025 ha sido de 0,11%, mientras que en el último año su revalorización es de 1,64%. A más largo plazo, su rentabilidad anualizada a 5 años es de 5,57% y de 3,37% a diez años, siendo su rentabilidad media a 3 años de 7,39% y su dato de volatilidad de 7,53%, con una ratio de Sharpe de 0,61, según datos de Morningstar. De acuerdo con estos datos, el rating global Morningstar es de cinco estrellas, con un nivel de riesgo medio y una rentabilidad alta respecto a su categoría. Su comisión anual máxima de gestión es de 0,25%, aplicando un 0,54% por gastos corrientes.

Lipper Leaders le otorga asimismo el rating global más elevado de 5 por todos los conceptos: Retorno Total, Consistencia en los retornos, Preservación y Comisiones.

 

El equipo gestor declara que vieron los anuncios iniciales de aranceles como un punto de partida para las negociaciones, con una economía estadounidense creciendo por encima de su potencial. El indicador Nowcast de Atlanta muestra actualmente un crecimiento real anualizado del +2.3% para el segundo trimestre de 2025, mientras que la caída registrada en el primer trimestre fue de naturaleza técnica.

Anticipan un crecimiento nominal sostenido (crecimiento real del PIB más inflación), lo que mantendría bajos los tipos de impago. Al cierre de abril, la tasa de impago a 12 meses en EE. UU. era de apenas 1.3%. Solo en una crisis severa, cuando el crecimiento nominal colapsa, las tasas de impago alcanzan su punto máximo.

La ventaja del enfoque del equipo de gestión radica en invertir en el mercado high yield a través de índices CDS de high yield. Son instrumentos líquidos y eficientes que han tenido un mejor desempeño que los bonos high yield, los cuales son una forma subóptima de invertir debido a los altos costos de fricción derivados de su menor liquidez.

La estrategia ofrece una yield cercana al 9% en USD, en comparación con el 7.5% del mercado de bonos high yield. Esta renta elevada ayuda a amortiguar la volatilidad del mercado. Razón por la que el periodo de permanencia en el mercado es más importante que intentar acertar el momento de entrada.

Activos invertidos en ETFs en EUROPA durante Abril 2025

Al terminar abril, los activos invertidos en el sector de ETFs en Europa lograron un récord de 2,47 billones de dólares, superando el máximo de 2,41 billones de dólares alcanzados a finales de febrero de 2025. 

 

 

Las entradas netas en abril sumaron 19.560 millones de dólares, lográndose así un nuevo récord de entradas netas interanuales de 118.600 millones de dólares. La segunda mayor entrada neta interanual, de 78.840 millones de dólares en 2021 y la tercera mayor entrada neta interanual, de 66.820 millones de dólares, en 2022.

Una parte importante de las entradas netas en abril corresponde a los 20 principales ETFs por entradas netas, que en conjunto reunieron 14.890 millones de dólares en abril. El mayor volumen se ha canalizado hacia el ETF Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRD LN) que recibió 1.981 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.

Este es ya el trigésimo primero mes consecutivo de entradas netas.

Para leer el comunicado de prensa completa, haga click aquí

 El informe mensual de ETFGI sobre el panorama de la industria global de ETFs forma parte de un servicio de análisis de pago, con suscripción anual. (Todos los valores en dólares estadounidenses, salvo que se indique lo contrario).

FLEXIBILIDAD Y ADAPATABILIDAD A CADA INVERSOR: el auge de Alternativos y ETFs

                       

                                            Fuente. luxurylifestylemag.co.uk

En un mundo en el que los cambios son constantes, la forma de gestionar el dinero también está cambiando. La inversión tradicional, en la que se equilibraban acciones y bonos con la expectativa de obtener rendimientos constantes, ya no es suficiente. Los mercados son más complejos, los inversores están más informados y las herramientas que utilizamos son más inteligentes que nunca.

Las condiciones del mercado han obligado a los inversores a adaptarse con rapidez y a ser versátiles en una época de extrema volatilidad. Las inversiones alternativas y los ETFs están desempeñando un papel importante en las carteras, especialmente entre los asesores financieros que buscan reducir la exposición de los clientes a los mercados públicos y diversificar las carteras.

La gestión de inversiones ha ido más allá del simple crecimiento del patrimonio. En su lugar, muchos inversores se centran en la claridad, el propósito y la construcción de una estrategia que funcione en la vida real, no sólo sobre el papel. La inflación, la subida de los tipos de interés y la imprevisibilidad de los mercados llevan a algunos inversores a mirar más allá de las opciones tradicionales. Muchos recurren a inversiones alternativas, como el capital riesgo, los bienes inmuebles o incluso los objetos de colección. Estos activos pueden ofrecer protección frente a las oscilaciones del mercado bursátil y añadir diversificación.

 

Los mercados suben y bajan. Pero hay algo que no cambia: los inversores suelen perjudicar sus propios resultados tomando decisiones emocionales. Comprar caro, vender barato o reaccionar a los titulares puede costar más que cualquier desplome del mercado. Esto suele conocerse como «brecha de comportamiento», una de las principales razones por las que el inversor medio obtiene peores resultados que su propia cartera.

Una posible solución sería crear sistemas que ayuden a los inversores a mantener la disciplina. Eso podría significar ofrecer herramientas que reequilibren la cartera automáticamente o servicios de asesoramiento financiero en tiempos difíciles. En el mercado actual, gestionar las emociones puede ser tan importante como gestionar el dinero. La pregunta más importante ya no es «¿Cuál es la mejor acción?», sino «¿Cuál es la mejor estrategia para cada inversor?».

Algunos inversores quieren planes adaptados a su vida, lo que lleva a los mejores asesores a centrarse en estrategias personalizadas, planificación basada en objetivos e inversiones que se ajusten a los cambios de la vida. Otros se centran en estrategias que se ajusten a su tolerancia al riesgo, reflejen sus valores y, lo que es más importante, les ayuden a dormir tranquilamente por la noche.

La gestión de inversiones en 2025 es más flexible, más personal y humana que nunca. No se trata de seguir tendencias o de adivinar el próximo gran acontecimiento. Se trata de construir un plan que funcione para los objetivos, los valores y las vidas de los inversores.

Con la combinación adecuada de tecnología, asesoramiento para gestionar las emociones y una planificación meditada, los inversores pueden afrontar la incertidumbre con confianza. Siguiendo este método, las estrategias más inteligentes no sólo hacen crecer el patrimonio, sino que proporcionan a los inversores control, claridad y tranquilidad.

 

                                        Fuente: investmentnews.com

 La importancia de los ETFs

El reciente estudio ETFs in Focus de State Street confirma lo que los estudios de los últimos años han puesto de manifiesto: los inversores siguen considerando los ETF como elementos esenciales para la construcción de carteras en tiempos de volatilidad. Ese sentimiento es más fuerte entre los inversores particulares con más de 250.000 dólares en activos invertibles: el 65% está de acuerdo en que los ETF ayudan a mejorar el rendimiento general, un salto significativo desde el 59% en 2022. También es notable el repunte en el porcentaje de inversores que creen que los ETF les hacen ser mejores inversores, que salta al 62% desde el 54% del año pasado.

Los ETF semitransparentes llegan a Europa

Siguiendo esta misma tendencia, en diciembre de 2024, el regulador financiero de Luxemburgo (la Commission de Surveillance du Secteur Financier) dio luz verde a que los ETF activos utilizaran una estructura semitransparente. Ahora, el Banco Central de Irlanda (CBI) ha seguido su ejemplo, optando por una estructura aún más flexible.

Esto podría cambiar las reglas del juego para los ETF activos. En pocas palabras, los ETF activos semitransparentes no tienen que revelar las participaciones diariamente, sino que pueden optar por publicarlas al menos una vez al mes, con un mes de retraso.

Para los gestores activos, esto puede ser una propuesta atractiva. Hace mucho más difícil que sus homólogos les copien, permitiendo que su estrategia de inversión y su toma de decisiones sigan siendo opacas y, por tanto, irreplicables.

La estructura semitransparente existe desde hace tiempo en Estados Unidos. Su llegada a Europa podría convencer a algunos de estos gestores para entrar en el mercado europeo con sus ETF activos, ahora con la seguridad de que sus estrategias no serán tan fácilmente replicables.

En cualquier caso, el mercado de ETFs activos está creciendo rápidamente en Europa. HANetf, el mayor proveedor europeo de ETF UCITS y ETC de marca blanca, informa de un aumento del 68% de los AUM en 2024 y del 11% en el primer trimestre de 2025. Actualmente cuenta con más de 60.000 millones de dólares en activos, y este crecimiento podría ser sólo el principio.

HANetf ha experimentado una afluencia de consultas sobre el lanzamiento de ETF activos por parte de gestores de activos de todo el mundo. El año pasado hubo más de 600 consultas en total. Alrededor del 80% son ahora consultas sobre el lanzamiento de ETF activos, frente a alrededor del 1% en 2023.

En los últimos meses, muchos gestores de activos de todo el mundo han lanzado estrategias activas en Europa a través de la plataforma de marca blanca de HANetf, como Jupiter Asset Management, Amerant Asset Management, PT Asset Management, Westfield Capital Management y YieldMax™.

La aprobación de los ETF semitransparentes en Europa podría convencer aún más a dar el salto, y el servicio de marca blanca de HANetf ofrece una oportunidad para hacerlo.

Para los gestores de activos que se adentran en un nuevo mercado, existen retos. Europa es un mercado diverso, con distintas lenguas, normativas y divisas. HANetf trata de minimizar estos retos.